Чистый дисконтированный доход: формула
В общем порядке величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню, и определяется следующим образом:
NPV = – IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,
где:
NPV — величина чистого дисконтированного дохода;
IC — первоначальные инвестиции;
CFt — потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1...n);
r — ставка дисконтирования.
В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. В случае, если:
1. NPV > 0, то инвестиционный проект выгоден, инвестор получит прибыль;
2. NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка;
3. NPV < 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.
Также для анализа инвестиционной привлекательности проекта инвесты изучают чистый денежный поток предприятия. Существует 2 метода определения величины чистого денежного потока: прямой и косвенный.
Денежный поток рассчитывается по специальной формуле, которую можно найти в материале от КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода
В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.
При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:
R = (1 + r) × J,
где:
R — дисконтная ставка с учетом инфляции;
r — дисконт;
J — уровень инфляции.
Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным.
Чистый дисконтированный доход: пример расчета
Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет. Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год — 40 000,00 руб., за 3-й год — 35 000,00 руб., за 4-й год — 30 000,00 руб., за 5-й год — 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли — 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.
|
Период (t),год |
Денежный поток (CF) |
Дисконт (r) |
Чистая приведенная стоимость (CFt) |
|
0 |
–50 000,00 |
10% |
–50 000,00 |
|
1 |
45 000,00 |
10% |
40 909,09 |
|
2 |
40 000,00 |
10% |
33 057,85 |
|
3 |
35 000,00 |
10% |
26 296,02 |
|
4 |
30 000,00 |
10% |
20 490,40 |
|
5 |
25 000,00 |
10% |
15 523,03 |
|
Чистый дисконтированный доход (NPV)м |
86 276,40 |
||
Исходя из того, что показатель NPV положительный, можно сделать вывод о том, что данный проект рентабелен.
Однако ситуация изменится в худшую сторону, если предположить, что инфляция на протяжении всех пяти лет будет держаться на уровне 8%.
|
Период (t),год |
Денежный поток (CF) |
Дисконт (r) |
Уровень инфляции, (J) |
Чистая приведенная стоимость (CFt) c учетом инфляции |
|
0 |
–50 000,00 |
10% |
8% |
–46 296,30 |
|
1 |
45 000,00 |
10% |
8% |
34 435,26 |
|
2 |
40 000,00 |
10% |
8% |
25 296,79 |
|
3 |
35 000,00 |
10% |
8% |
18 293,14 |
|
4 |
30 000,00 |
10% |
8% |
12 958,54 |
|
5 |
25 000,00 |
10% |
8% |
8 924,61 |
|
Чистый дисконтированный доход (NPV) |
53 612,05 |
|||
В целом чистый дисконтированный доход остался в пределах положительных значений, значит, проект все также принесет инвесторам прибыль. Однако по сравнению с первым вариантом, где инфляция не была учтена, отдача от первоначальных вложений с учетом дисконтированной стоимости поступлений от продажи новой продукции стала значительно ниже.
Итоги
Принимая решение о выгодном вложении денежных средств, высвобожденных из делового оборота, инвестор должен сделать выбор в пользу наиболее доходного проекта. На основании расчета чистого дисконтированного дохода сравнивать несколько вариантов с разными сроками окупаемости становится удобнее.
Если вам нужно рассчитать чистую прибыль, см. наш материал «Расчет чистой прибыли по балансу – формула».
О том, как провести анализ чистой прибыли, вы можете узнать из материала «Порядок проведения анализа чистой прибыли предприятия».