Что такое премиальные опционы и чем они отличаются от маржируемых
До 9 ноября 2022 года на Московской бирже можно было приобрести опционы исключительно маржируемого (фьючерсного) типа. Это касалось всех контрактов, независимо от вида базового актива, в том числе на акции российских эмитентов. При работе с такими инструментами инвесторы заключали сделки не с самими ценными бумагами, а с фьючерсами на них. Приобретая опцион, трейдер получал право на покупку другого контакта, обеспечивающего возможность заключения сделки с базовым активом.
Внимание! Премиальные опционы — это срочные контракты, предоставляющие инвесторам право прямой покупки базового актива при наступлении даты экспирации без необходимости использования промежуточного производного инструмента.
При работе с премиальным опционом премия выплачивается один раз. Это происходит в период первого клиринга после заключения сделки. В отличие от маржируемых опционов, премиальные не предусматривают регулярные переоценки позиций. Ежедневные списания и зачисления вариационной маржи не производятся. Расчет осуществляется только один раз — в дату экспирации.
При использовании маржинальных контрактов сумма гарантийного обеспечения блокируется на счете продавца до момента исполнения условий договора. Ежедневно производятся списания вариационной маржи. Размер удержаний равен разнице между ценой исполнения контракта и текущей стоимостью базового актива.
Премиальные опционы относятся к категории европейских. Исполнение контрактов этого типа до момента наступления даты экспирации невозможно. В отличие от них, опционы маржинального типа предусматривают такое право.
Преимущества и недостатки
Плюсы:
- Единоразовая уплата премии. Платеж осуществляется в день покупки контракта. До даты экспирации переоценки позиции и списания вариационной маржи не предусмотрены.
- Отсутствие дополнительных промежуточных инструментов между опционом и базовым активом, например, фьючерсов.
- Отсутствие необходимости приобретать ценные бумаги. Трейдер может зарабатывать на изменениях стоимости акций без их фактической покупки.
- Возможность торговли при наличии небольшого капитала. Размер премии стартует от нескольких рублей. Стоимость контрактов, как правило, не превышает 2 – 5 тысяч рублей.
- Возможность применения стратегии, альтернативной приобретению акций с плечом. Все расчеты по контракту осуществляются в денежном выражении без необходимости поставки базового актива.
Минусы:
- Ограниченный срок исполнения. Премиальные опционы представляют собой контракты европейского типа. Следовательно, их исполнение возможно только в дату экспирации.
- Высокая волатильность. Стоимость опционов может резко меняться в течение одного торгового дня на десятки и даже сотни процентов.
- Наличие повышенных рисков для продавца. Если покупатель потребует исполнения контракта с выгодой для себя, вторая сторона понесет убытки, размер которых не ограничен.
Базовые активы премиальных опционов
Базовыми активами первых премиальных опционов Московской биржи стали ликвидные акции российских эмитентов, таких как Сбербанк, ЛУКОЙЛ, «Газпром», «Яндекс», «Полиметалл», Ozon, X5 Group, «ТКС Холдинг» и др. Периодически линейка контрактов на ценные бумаги отечественных компаний расширяется.
Во втором полугодии 2023 года Московская биржа предложила премиальные расчетные опционы на курсы иностранных валют, включая доллар, евро и юань, рассчитываемые по отношению к рублю.
Внимание! Все премиальные опционы на Московской бирже являются расчетными. В дату экспирации покупатель получает не базовый актив, а доход в виде разницы между ценами страйка и исполнения.
Премиальные опционы, являясь контрактами европейского типа, подлежат автоматическому исполнению. Сроки их действия составляют одну, две, три и четыре недели. В большинстве случаев лот базового актива включает в себя одну ценную бумагу.
Риски
При работе с опционом риски возникают и у продавца, и у покупателя, но в разной степени. Первый обязуется исполнить условия договора, независимо от рыночной ситуации. При этом покупатель может отказаться от невыгодной для себя сделки. Его убытки ограничиваются суммой премии. Продавец, в свою очередь, может понести крупные финансовые потери, размер которых не ограничен. Стоимость базового актива может значительно отличаться от цены страйка в пользу покупателя.
Внимание! Покупатели опционов берут на себя ограниченный риск. При этом потенциальные потери продавцов оценить заранее невозможно.
Стоит ли инвестировать в премиальные опционы
Считается, что работа с премиальными опционами проще и понятнее для инвесторов и трейдеров, чем торговля маржируемыми контрактами. Покупатель выплачивает продавцу премию при заключении сделки. Далее держатель отслеживает изменения котировок базового актива в период до наступления даты экспирации и в зависимости от рыночной ситуации принимает решение держать контракт в портфеле до дня его исполнения или продать его раньше. Отсутствие ежедневных переоценок позиции позволяет инвестору более однозначно оценивать риски.
Внимание! При работе с премиальными опционами эксперты рекомендуют не забывать о том, что риски таких контрактов выше, чем маржируемых. Следует учитывать также их невысокую ликвидность.
Производные инструменты могут использоваться в целях страхования рисков с получением прибыли. При этом срочные контракты отличаются повышенным уровнем сложности. Перед использованием опционов рекомендуется ознакомиться с принципами их работы, а также с особенностями срочного рынка и правилами ценообразования его инструментов. Особенно это актуально для продавцов контрактов. При продаже производного инструмента размер прибыли ограничивается премией. При этом сумма возможных убытков не имеет ограничений. Не рекомендуется вкладывать в опционы весь капитал. Это может привести к его утрате.
Так как опционы отличаются от инструментов фондового рынка высокой сложностью и повышенным уровнем рисков, частные неквалифицированные инвесторы могут работать с ними только после прохождения тестирования. Срочные контракты больше подходят трейдерам и спекулянтам. Для консервативных инвесторов данный инструмент не является лучшим выбором. Тем не менее, он может использоваться держателями базовых активов в целях хеджирования рисков. Но не рекомендуется тратить большую долю прибыли по акциям на уплату премий за опционы. Для хеджирования подойдут контракты, стоимость которых не превышает 2 % цены базового актива. Рекомендуется рассмотреть в качестве таких инструментов опционы пут на акции Сбербанка, ЛУКОЙЛа, «Газпрома», «Роснефти» и «Т-Технологий».
Нужно учитывать, что цена срочных контрактов может значительно меняться по мере приближения даты их экспирации. При этом котировки акций, как правило, не демонстрируют существенного снижения в пределах периода обращения недельного опциона. В связи с этим, часть хеджирующих позиций рекомендуется закрывать до момента их исполнения в целях фиксации прибыли.