Кредитный рейтинг эмитента
Кредитный рейтинг отражает способность эмитента выполнять свои долговые обязательства. Но данная величина является не абсолютной, а относительной оценкой.
Впервые кредитный рейтинг был применен в США. В XIX веке в период стремительного роста экономики в стране за короткий промежуток времени появилось более 250 железнодорожных компаний. Каждая из них стремилась к развитию. Для привлечения средств компании занялись выпуском облигаций. Для того, чтобы выбрать самое перспективное предприятие с точки зрения инвестиций, Джон Муди создал собственное агентство и разработал шкалу, которая существует в настоящее время в практически первоначальном виде. Называется она кредитным рейтингом. На сегодняшний день агентство Джона Муди именуется Moody’s.
Внимание! Каждое рейтинговое агентство использует собственные методики оценки эмитентов. На основании результатов анализа компании присваивается одна из категорий. Это и есть кредитный рейтинг.
С помощью данной оценки можно увидеть, насколько надежна та или иная компания, способна ли она расплатиться с кредиторами. Рейтингом в своей работе пользуются как частные, так и институциональные инвесторы. Таким образом они оценивают качество эмитента, его надежность на фондовом рынке. Рейтинг может присваиваться не только компании, но и ценным бумагам отдельных выпусков, так как каждая партия акций и облигаций имеет свои особенности.
Чем выше рейтинг, тем больше вероятность, что эмитент не утратит платежеспособность и возможность выполнять долговые обязательства даже в периоды кризисов. Такой оценке подвергаются и целые государства. Эти данные актуальны для инвесторов, желающих вложить средства в иностранные компании или сравнить рейтинг эмитента с государственным. Иногда бизнес обладает настолько высокой степенью надежности, что его рейтинг совпадает с рейтингом страны.
Внимание! Каждое рейтинговое агентство использует свойственные методы анализа, которые хранятся в тайне. Этот фактор является в некоторой степени негативным для инвесторов. При отсутствии информации о том, на каком основании компания присвоила тот или иной рейтинг, сложно судить о том, насколько корректны выводы специалистов агентства.
Существует и другой недостаток такого анализа. Рейтинг подлежит пересмотру один раз в год. Поэтому иногда он может не соответствовать действительности в условиях высокой волатильности рынка.
Кому присваивается
Кредитный рейтинг может быть присвоен банкам, компаниям и странам. Но инвесторов интересуют сведения о таких участниках рынка:
- финансовые организации, работающие с кредитами и инвестициями, в том числе, банки, МФО, управляющие и страховые компании;
- предприятия, планирующие проведение процедуры IPO или уже вышедшие на биржевые торги;
- эмитенты, выпускающие корпоративные облигации;
- муниципальные образования, занимающиеся эмиссией долговых бумаг;
- страны, облигации которых находятся в обращении на фондовом рынке.
Внимание! Присвоение эмитенту оценочной категории не является обязательным по закону. Но на основании некоторых нормативных актов, например изданных ЦБ РФ, в отношении участников фондового рынка могут быть установлены условия, предусматривающие наличие категории рейтинга не ниже определенного лимита.
Кто присваивает
Оценка компаний для присвоения кредитного рейтинга проводится независимыми агентствами. Это коммерческие организации, к которым применяются такие требования:
- Независимость. Обязательным условием является принятие агентством решений, не находясь под влиянием и давлением участников фондового рынка. Запрещено оценивать компании с учетом политических факторов и мнения представителей власти.
- Свободный доступ к информации. Данные о результатах рейтинговых исследований должны быть опубликованы и открыты для ознакомления инвесторам и эмитентам.
- Квалификация персонала. Сотрудники агентства должны иметь опыт и знания, достаточные для качественной обработки информации в целях анализа и объективной оценки эмитентов.
- Достоверные данные. Не допускается предвзятое отношение агентства к эмитентом при принятии решения о присвоении им рейтинга.
- Регулярность пересмотра данных. Каждая компания в определенное время может переживать периоды подъема и спада. Поэтому рейтинг эмитентов должен периодически пересматриваться.
- Постоянное совершенствование методов анализа. Агентство должно заботиться об улучшении качества своей работы. Вносить изменения, способствующие повышению эффективности применяемых методик, необходимо не реже одного раза в 3 года.
Внимание! Одним из важных требований, предъявляемых к рейтинговым агентствам, является их признание регулирующими органами и участниками фондового рынка. В России такие организации должны получить аккредитацию ЦБ РФ.
Международные и российские рейтинговые агентства
На международном рынке наибольшей популярностью пользуются агентства «большой тройки». К ним относятся:
- Fitch Ratings;
- Standard&Poors Global;
- Moody's.
Этим организациям принадлежит 95 % международного рынка услуг в сфере рейтинга. Их оценкам присвоен статус глобальных. Практически все эмитенты, которые выходят на международный рынок, пользуются услугами «большой тройки».
На сегодняшний день данные рейтинговые агентства в России не работают. Они приостановили коммерческую деятельность на территории РФ, но продолжают публиковать аналитические отчеты за ее пределами. В 2022 году агентство Moody's снизила рейтинг России сразу на шесть пунктов, а отечественный бизнес получил категорию «мусорного». Но большинство экспертов придерживаются точки зрения, что оценки этих компаний во многих случаях не являются адекватными. Подтверждением тому служит ситуация, которая произошла в период кризиса 2008 – 2009 гг. Годом ранее все три агентства, входящие в большую тройку, высоко оценили инвестиционный банк Lehman Brothers. В скором времени данная финансовая организация обанкротилась, что оказало негативное влияние на экономику в глобальных масштабах. Несколько инвесторов подали исковое заявление на кредитные агентства. Но последние остались безнаказанными. Они объяснили ситуацию тем, что в сфере рейтинговых услуг возможность допущения ошибок не исключается.
Мнение о том, насколько международные рейтинговые агентства объективно оценивают российский рынок, могут различаться. Некоторые эксперты придерживаются точки зрения, что ошибки в работе данных организаций действительно возможны. Это связано с применением общих стандартов для всех стран. Кроме того, в деятельности рейтинговых агентств возможен конфликт интересов. Это связано с тем, их услуги оплачиваются компаниями, бизнес которых оценивается.
Другие эксперты считают, что присваивая категории отечественным эмитентам и государству, международные агентства используют критерии, которые не отличаются прозрачностью. В результате рейтинг оказывается ниже ожидаемого при имеющихся показателях.
Внимание! Следует отметить, что оценка рейтинговых компаний не является неоспоримой истиной. Данные организации занимаются составлением прогнозов и могут допускать ошибки.
После ухода из страны международных агентств услуги по присвоению эмитентам рейтинга оказывают российские организации:
- Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА);
- Национальное рейтинговое агентство (НРА);
- Агентство «Эксперт РА»;
- "Национальные кредитные рейтинги" (НКР).
Между перечисленными организациями заключены договора о сотрудничестве с разными международными рейтинговыми агентствами. Эта мера направлена на организацию процесса обмена данных.
Критерии, которые учитываются
Для определения рейтинга эмитента агентство проводит оценку компании с учетом таких данных:
- макроэкономические и отраслевые показатели, результаты оценки страны и рынка, опубликованные в свободном доступе в зарубежных источниках;
- финансовые и бухгалтерские отчеты эмитента;
- информация о задолженности и ее погашении;
- рейтинги и результаты оценки финансового состояния конкурентов компании для сравнительного анализа;
- собственные предыдущие решения о присвоении эмитенту определенной категории.
По сути работа рейтинговых агентств заключается в проведении фундаментального анализа эмитента и определении его кредитоспособности по результатам углубленной оценки. Для повышения объективности результатов компанию сравнивают по определенным показателям с конкурентами. Аналогично проводится оценка регионов и стран. Разница заключается в некоторых нюансах применяемой методологии.
Внимание! Рейтинговые оценки представляют собой прогнозы. Будущие события невозможно предсказать с абсолютной точностью. Мнения аналитиков не должны восприниматься как истина. Возможность дефолта компании, выявленная по результатам анализа, является предположительной. Эксперты предупреждают, что кредитный рейтинг не следует рассматривать как прямое руководство к совершению сделок с ценными бумагами. Его следует использовать в качестве дополнительной информации при комплексном анализе.
Как читать рейтинги
Единые стандарты кредитного рейтинга не установлены. Тем не менее, оценки всех агентств имеют общие черты. Обычно они включает в себя несколько буквенных обозначений:
- A — высшая категория надежности;
- B — высокая категория надежности;
- C — повышенный риск;
- D — дефолт или банкротство.
Максимальная оценка обозначается несколькими повторениями буквы, например AAA или AA. Первые две категории в списке соответствуют рейтингу инвестиционного уровня. Ценные бумаги таких компаний считаются наиболее безопасными, а вероятность дефолта эмитента — минимальной.
Внимание! Кредитный рейтинг оценивает эмитента только с точки зрения его платежеспособности. Принимать решение о покупке ценных бумаг, руководствуясь только этим показателем, не рекомендуется. Для проведения полного анализа эмитента необходимо учитывать множество других факторов.
Кроме оценки в буквенном обозначении инвесторам предлагается прогнозный рейтинг. Он выражает мнение агентства по поводу платежеспособности эмитента в будущем. Обычно прогнозы составляются на год вперед. Оценка может иметь обозначение «стабильный». В таком случае она говорит о том, что в течение ближайшего года платежеспособность эмитента, скорее всего, останется неизменной. Это положительный показатель для компании с высоким рейтингом и отрицательный для эмитентов с низкой оценкой.