Евробонды, замещающие и квазивалютные облигации
Еврооблигации или евробонды — это долговые бумаги в иностранной валюте, расчеты по которым осуществляются в евро или в долларах. Их доходность варьируется в пределах от 5 до 12 % в зависимости от эмитента. Как правило, в еврооблигации инвестируют государства и компании. Но данный инструмент доступен и физическим лицам. Обычно порог входа установлен на уровне 1 тысячи евро или долларов.
Евробонды выпускаются в разных странах. Россия не является исключением. Эмитентом может быть государство или компания. Инвесторы, имеющие в своем портфеле евробонды, регулярно получают купоны. Прибыль может формироваться также при продаже долговой бумаги до даты погашения по цене выше номинальной, а также вследствие валютной переоценки.
Хотите всегда иметь развернутую информацию по данной теме? Тогда воспользуйтесь бесплатно пробным доступом к системе КонсультантПлюс. А если вы захотите пользоваться ею постоянно, здесь можно запросить ее стоимость.
Внимание! Евробонды являются инструментом, с помощью которого инвесторы могут вложить капитал в иностранную валюту и получить доход в долларах или в евро.
После введения санкционных ограничений российское евробонды утратили ликвидность на западных рынках. При этом они продолжают обращаться на территории страны. Проведение расчетов в международном масштабе на сегодняшний день недоступно. Поэтому российские эмитенты приступили к выпуску альтернативных долговых бумаг — замещающих облигаций. Данный инструмент имеет большое сходство с евробондами. При этом он обладает определенными особенностями.
Замещающие облигации торгуются на условиях евробондов. При этом они выпускаются на территории РФ и обслуживаются НРД. Эти бумаги появились на рынке для замены уже существующих евробондов, выплаты по которым оказались заблокированными. Расчеты по замещающим облигациям производятся в рублях по текущему официальному курсу ЦБ РФ.
Долговые бумаги данного типа не торгуются за рубежом. Их цена на вторичном рынке может значительно отличаться от номинала. Рыночная стоимость зависит от спроса и валютных ограничений.
На российском рынке представлены также квазивалютные облигации. Это долговые бумаги, номинированные в рублях. Они привязаны к иностранной валюте. Доходность квазивалютных облигаций зависит от динамики курса иностранной денежной единицы.
Даже в условиях санкционных ограничений российские компании продолжают выпускать корпоративные бонды, номинированные в зарубежной валюте. Но законодательством в отношении них установлены определенные правила. Все расчеты по таким активам производятся в рублях. Облигации, номинированные в иностранной валюте, торгуются исключительно в пределах российского рынка.
Достоинства и недостатки для российских инвесторов
Плюсы:
- защита капитала от рисков девальвации рубля;
- высокий уровень доходности в долгосрочной перспективе в сравнении с банковскими депозитами;
- возможность повышения степени диверсификации портфеля путем включения в его структуру валютных активов;
- доступность к приобретению частными инвесторами при посредничестве брокеров.
Минусы:
- валютный риск (при падении курса иностранной денежной единицы доходность инструментов в рублях снижается);
- риск ликвидности, который связан с возможностью возникновения проблем с продажей активов по выгодной цене.
Приобретая валютные облигации, инвестор должен помнить о существующих рисках. Инструменты фондового рынка, в отличие от банковских вкладов, не участвуют в государственной программе страхования. Рыночная стоимость долговых бумаг может как расти, так и падать. Это зависит от большого количества факторов, таких как экономическая ситуация, уровень ключевой ставки, финансовое состояние эмитента и др.
Особенности валютных облигаций на текущий момент
Стоимость и доходность валютных облигаций зависят от курса рубля. Если инвесторы прогнозируют дальнейшее ослабление национальной валюты, они приобретают данный инструмент в целях снижения рисков. И наоборот. Кроме того, динамика котировок таких облигаций зависит от разницы между валютными и рублевыми ставками.
Внимание! Высокие рублевые процентные ставки способствуют росту спроса на облигации, номинированные в национальной валюте. И наоборот.
В настоящее время прогнозируется ослабление рубля как в краткосрочной, так и в более длительной перспективе. Это является причиной очередного увеличения спроса на валютные облигации. Когда ожидания инвесторов меняются, на рынке возникает повышенная волатильность. Ослабление рубля может стать причиной оттока капитала тех лиц, которые вкладывали средства в валютные облигации исключительно в целях страховки от ослабления национальной валюты. Это является ограничивающим фактором для дальнейшего роста котировок данного инструмента.
Российская валюта, по мнению экспертов, в настоящее время чрезмерно крепкая. Курс в районе 80 рублей за доллар не внушает доверия участникам рынка. Согласно прогнозам аналитиков, в будущих периодах он может перейти к уровню 90 – 95 рублей за доллар. Это способствует росту спроса на валютные облигации. Возможность переоценки в ближайшее время в сочетании с купонной доходностью является фактором повышения уровня привлекательности данного инструмента для инвесторов.
Ситуация будет меняться по мере приближения курса к целевому значению. В таких условиях спрос на валютные облигации может упасть. Многие инвесторы будут склонны принимать решения в пользу фиксации прибыли и продажи долговых бумаг.
Внимание! Валютные облигации, как правило, дешевеют на фоне девальвации рубля. Это негативно отражается на доходности, полученной за счет переоценки, и на итоговую величину прибыли. Данная тенденция может возникнуть уже на этапе приближения курса к уровню 85 рублей за доллар.
Если инвесторы прогнозируют быстрое ослабление национальной валюты в ближайшие периоды, нужно учитывать риски того, что фиксация прибыли по валютным облигациям может послужить препятствием для получения максимальной доходности в условиях девальвации рубля. Такая ситуация наблюдалась в первом полугодии 2023 года и в четвертом квартале 2024 года.
Данного эффекта можно избежать при стремительном снижении рублевых ставок. В таких условиях вырастет спрос на облигации со стороны долгосрочных инвесторов. Их интересы заключаются в длительном хедже. Краткосрочные перспективы курсовых изменений не являются значительными. Но, по мнению экспертов, быстрое снижение уровня рублевых ставок к концу 2025 года маловероятно.
В настоящее время наиболее привлекательными являются долгосрочные валютные облигации. Краткосрочные отличаются более справедливой оценкой. Одним из лучших вариантов являются корпоративные долговые бумаги с доходностью около 6,5 %. Среди замещающих бондов можно найти те, которые способны принести инвестору прибыль на уровне 6 % годовых. Но данный инструмент отличается высоким порогом входа.