Понятие конвертируемых облигаций на примере
Конвертируемые облигации — это вид долговых бумаг, владельцы которых, как и при работе с обычными бондами, получают купонные выплаты. Но эмитент может по собственному решению или по запросу держателя использовать для погашения не денежные средства, а собственные акции.
Предположим, компания выпустила бонды со сроком действия 5 лет. Номинал ценных бумаг составляет 1 000 рублей. Размер купона — 5 %. Коэффициент конвертации равен 25. Это количество акций, которое получит инвестор, использующий функцию обмена. Эффективная цена конвертации рассчитывается путем деления номинала на коэффициент. В данном случае она равна 1 000 / 25 = 40 рублей.
Инвестор держит в портфеле приобретенную облигацию в течение трех лет. Его годовой купонный доход составляет 50 рублей. По истечении этого срока стоимость акций достигла уровня 60 рублей за штуку. Она превысила цену конвертации.
Инвестор обменивает облигацию и получает 25 акций по цене 60 рублей. Общая стоимость ценных бумаг составляет 1 500 рублей. Инвестор может продать акции и получить прибыль или оставить их в портфеле.
Внимание! Конвертируемые облигации обеспечивают инвестору возможность получения купонного дохода и заработка на ценовом росте акций эмитента.
Следует учитывать, что большинство таких долговых бумаг относятся к типу отзывных. Эмитент может при наступлении определенных условий обменять их и тем самым ограничить прибыль инвесторов. Следовательно, конвертируемые бонды не имеют неограниченного потенциала роста, как обыкновенные акции.
Предположим, что ценные бумаги эмитента в период обращения облигаций падают в цене. Стоимость акций снижается до 25 рублей за штуку, что ниже цены конвертации. В таком случае инвестор может отказаться от обмена облигации и оставить ее в своем портфеле до даты погашения. Доход за 5 лет составит 250 рублей. При погашении облигации инвестор получит обратно вложенную 1 000 рублей.
Преимущества и недостатки конвертируемых облигаций
Как и обычные облигации, конвертируемые бонды обеспечивают инвестору стабильный доход. При положительной динамике акций эмитента они могут в период обращения вырасти в цене. Но если ситуация сложится противоположным образом, смысл конвертации долговой бумаги для инвесторов будет утрачен. Доходность бондов будет ограничена купонными выплатами. При этом, в отличие от акций, которые способны полностью обесцениться, долговые бумаги могут упасть только до определенного уровня. Если эмитент сохранит свою платежеспособность, в установленный срок инвестор гарантированно получит обратно вложенные средства.
Внимание! Несмотря на то, что конвертируемые бонды отличаются более высоким потенциалом роста, чем обычные корпоративные, они обладают такими же рисками падения в случае дефолта эмитента или несвоевременной выплаты купонов. Поэтому перед покупкой долговых бумаг инвестору в обязательном порядке следует провести кредитную оценку компании.
Получая акции в обмен на облигации, необходимо учитывать, что данные бумаги в любой момент могут упасть в цене. Поэтому конвертируемые бонды следует по умолчанию рассматривать как инструменты для квалифицированных инвесторов.
Кто может заниматься выпуском конвертируемых облигаций
Облигации данного типа конвертируются в акции. Следовательно, их эмитентом может быть только коммерческая компания, имеющая собственный капитал. Но не все предприятия могут выпускать конвертируемые бонды с одинаковыми параметрами. Характеристики долговых бумаг, такие как срок обращения и доходность, определяются кредитоспособностью эмитента и широким рынком бондов.
Как инвестировать в конвертируемые облигации
Инвесторы могут купить активы данного типа через брокера. Предварительно рекомендуется провести анализ кредитоспособности эмитента.
Альтернативный вариант вложений заключается в покупке пая фонда, использующего данный тип долговых бумаг в своем портфеле.
Внимание! Следует учитывать, что крупные портфели фондов склонны с течением времени следовать за динамикой фондового рынка. Поэтому они по характеристикам больше похожи на ПИФы с высокими дивидендами.
Данные продукты расширяют возможности для диверсификации портфеля и обеспечения его роста. Но они не наилучшим образом подходят для достижения первой цели, если основная часть капитала инвестора вложена в акции.
Процедура конвертации
Право на обмен облигации на акции возникает по истечении периода ожидания. Он может составлять от 6 месяцев до 2 лет. Соответствующие условия указываются в проспекте.
После периода ожидания наступает конверсионный этап. В течение него инвесторы имеют возможность воспользоваться своими привилегиями. Длительность данного этапа определяется эмитентом и тоже указывается в проспекте. Заканчивается конверсионный период в момент наступления даты погашения бондов.
Компания может в любой момент использовать колл-опцион и отозвать бумаги, осуществив принудительную конвертацию. Это возможно при наступлении определенных условий, указанных в проспекте. Как правило, процедура принудительной конвертации проводится в случаях роста акций до заранее установленного уровня.
Часто отзывная цена равняется номинальной стоимости ценной бумаги. Она увеличивается на 1 % и на сумму купонов. Если рыночная стоимость акций превысила размер отзывной цены, принудительная конвертация приносит инвестору выгоду. Интересы эмитента заключаются в возможности произвести оплату акциями, а не денежными средствами.
Внимание! Когда котировки акций приближаются к цене конвертации, стоимость облигаций начинает расти.
Цены конвертируемых бондов и акции компании имеют высокую корреляцию. Исключением являются ситуации падения вторых. В данных случаях инвесторы получают номинальную стоимость в дату погашения.
Когда конвертируемые облигации появятся на российских биржах
Московская биржа, как и другие российские торговые площадки, на сегодняшний день не работает с конвертируемыми облигациями. Но в ближайшее время она планирует изменить ситуацию. Конвертируемые облигации могут стать для эмитентов инструментом привлечения дополнительного финансирования и, одновременно, повышения интереса инвесторов к предстоящим IPO.
Планируя выход на биржу, компания может указать в эмиссионной документации по облигациям информацию о возможности конвертации бондов в акции. Это обеспечит держателям долговых бумаг полную аллокацию при выходе эмитента на публичный рынок.
Кроме того, конвертируемые бонды позволяют эмитенту получить заемные средства под более низкий процент. Такие долговые бумаги обеспечивают некоторое развитие бизнеса и возможность перехода в акционерный капитал. Инвесторы, в свою очередь, в виде конвертируемых бондов могут получить новый эффективный инструмент для диверсификации портфеля.
Как заявил менеджер Московской биржи, важное значение в данном процессе имеют планы компании. Эмитент должен выходить на рынок не только для снижения процентной ставки по кредиту. Необходимо взять на себя определенные обязанности по дальнейшему выходу на биржу в качестве публичной компании. Следует отметить, что после проведения процедуры IPO ликвидность облигаций эмитентов, как правило, повышается.
Точная дата запуска торгов конвертируемыми бондами на сегодняшний день неизвестна. Менеджеры Московской биржи уверены, что участники рынка обеспечат достаточные объемы спроса и предложения на данный инструмент. Но предварительно этот вопрос необходимо обсудить с регулятором. Не исключено, что потребуется внесение некоторых изменений в нормативные акты.