Оферта по облигациям: что это
Оферта — это дата, когда облигации могут быть погашены досрочно. Стоимость устанавливается предварительно. Например, если номинал составляет 1 000 рублей, в назначенную дату инвестор может получить эту сумму, даже если он приобрел актив по более низкой цене. Данной функцией обладают не все бонды. Условия устанавливаются в зависимости от вида оферты. В некоторых случаях держатель обязан предоставить ценные бумаги к погашению, а в других операция проводится только с его согласия.
Виды оферты:
- Пут. Put оферта по облигациям предоставляет владельцу право в указанную дату предъявить ценные бумаги эмитенту с требованием об их погашении. Компания-заемщик обязана вернуть номинальную стоимость. Не предусматривается возможность принудительного изъятия ценных бумаг. Держатель может по своему желанию вернуть эмитенту облигацию или дождаться следующей даты досрочного погашения либо завершения срока обращения. Компания-заемщик обязана вернуть стоимость всех предъявленных долговых бумаг.
- Кол. Call оферта по облигациям называется отзывной. Она предоставляет компании право по своему усмотрению в указанную дату погасить долговую бумагу. Решение о проведении данной процедуры принимается в одностороннем порядке. Как правило, бонды с отзывной офертой предусматривают премию к доходности. Она направлена на компенсацию рисков инвесторов, которые связаны с возможностью досрочного возврата средств.
Внимание! Если оферта относится к категории пут, облигации подлежат погашению в указанную дату по требованию держателя, а если кол — по решению эмитента.
Досрочное погашение задолженности снижает риск дефолта в будущем. С помощью данного механизма эмитенты управляют долговой нагрузкой и сокращают объемы расходов на обслуживание задолженности. Если у компании появились свободные средства, ей выгоднее направить их на погашение облигаций, чем на уплату процентов по ним.
Иногда эмитенты устанавливают лимиты на выкуп долговых бумаг по оферте пут. Если количество заявок превышает квоту, часть из них может быть отклонена. Держатель при использовании облигаций с безотзывной офертой может отказаться от досрочного погашения. Письменно уведомлять компанию об этом нет необходимости.
Где получить информацию
Условия выкупа можно увидеть:
- в проспекте эмиссии (документ публикуется на сайте компании);
- на площадке Московской биржи на странице конкретной облигации;
- на специальных информационных ресурсах;
- в личном кабинете на сайте брокера или в мобильном приложении.
Для инвестора имеют значение такие показатели:
- тип оферты;
- период, в течение которого компания может объявить о принудительном выкупе;
- дата подачи заявки на досрочное погашение бондов с безотзывной офертой;
- сумма, подлежащая возврату.
Внимание! Иногда компании не публикуют информацию о стоимости выкупа ценных бумаг предварительно. Если цена окажется ниже рыночной, инвестор потеряет часть собственных активов в фактическом выражении.
Для чего эмитенты используют оферту
Выпуск долгосрочных долговых бумаг связан для эмитента с определенными рисками. Рыночная и корпоративная ситуация может измениться неблагоприятным образом, вследствие чего нарушится платежный баланс.
Существует несколько причин выпуска эмитентами облигаций с офертой:
- Уменьшение стоимости заемных средств. Центральный банк, как правило, снижает ключевую ставку по мере замедления темпов инфляции. В таких условиях компании не выгодно выплачивать купоны в прежнем размере. С помощью кол-оферты предприятие может досрочно погасить задолженность и сэкономить на процентах.
- Снижение долговой нагрузки. Выпуск облигаций иногда негативно влияет на репутацию эмитента. Большие объемы заимствований отрицательно отражаются на финансовой отчетности. В связи с этим, многие эмитенты стремятся снизить уровень своей долговой нагрузки.
- Управление рисками. В условиях финансового кризиса и при возникновении непредвиденных обстоятельств выплаты по купонам становятся нежелательными с экономической точки зрения. С помощью оферты эмитент может избавиться от долгового давления в сложных условиях. Иногда компания, наоборот, заинтересована в увеличении объемов заимствований. В таком случае используется возможность повышения доходности облигаций с безотзывной офертой.
Значение для инвесторов
При досрочном выкупе облигаций инвестор быстрее получает возврат средств. Если бы бумаги были проданы на бирже по рыночной стоимости, их цена могла бы оказаться ниже номинальной. При досрочном погашении держатель обычно получает именно ту сумму, которую он вложил в покупку активов.
Еще одним преимуществом является отсутствие зависимости от объемов торгов. Если инвестор является держателем большого пакета облигаций, то при ограниченном количестве встречных заявок провести сделку продажи всех долговых бумаг невозможно. При досрочном погашении такие проблемы не возникают.
Оферта связана для инвесторов с некоторыми рисками. Если она является безотзывной, рассчитать ее доходность к погашению невозможно. Размер купона устанавливается эмитентом только на период до даты оферты. Позднее ставка может быть пересмотрена и изменена. Если купон снизится, доходность ценной бумаги упадет. Соответствующие данные публикуются незадолго до даты оферты. Инвестору рекомендуются отслеживать эту информацию.
Внимание! Пут-оферта может оказаться для инвестора нерентабельной по причине комиссии эмитента. Это становится проблемой, в первую очередь, для держателей небольшого пакета ценных бумаг.
Отзывные оферты тоже связаны с некоторыми рисками. Для их замены инвестору приходится искать облигации с аналогичными сроками обращения и доходностью. Не всегда удается найти такие долговые бумаги. А если процентные ставки снизятся, капитал придется инвестировать на менее выгодных условиях.
Действия инвестора
Держатели облигаций с безотзывной офертой могут согласиться на досрочное погашение или оставить бумаги в портфеле и получать купоны на новых условиях.
Если инвестор принимает решение о возврате средств, ему необходимо выполнить такие действия:
- Получить информацию о дате погашения.
- Подать заявку на участие в процедуре через брокера.
- Дождаться поступления средств на счет.
Если облигации погашаются на условиях отзывной оферты, держателю не нужно совершать для этого какие-либо действия. Процедура проводится автоматически, после чего средства поступают на счет.