Что такое мультипликаторы и как они помогают сравнивать акции
Начинающие инвесторы принимают решения на основе рекомендаций экспертов. Но такой подход ограничивает возможности профессионального роста. При отсутствии опыта целесообразным решением является обучение. Рекомендуется приобретать навыки анализа на практике. Это поможет принимать взвешенные самостоятельные решения с учетом собственных целей и предпочтений. Самым простым способом оценки компаний и сравнения акций является использование рыночных мультипликаторов.
Процедура выбора активов для вложений состоит из трех этапов:
- Макроанализ. На данном этапе инвестор изучает тренды экономики и выбирает перспективную отрасль для вложений.
- Микроанализ. Инвестор занимается изучением компаний внутри определенной отрасли или региона.
- Технический анализ. Данный этап предполагает применение биржевых показателей и индикаторов относительно конкретной акции с целью выявления оптимальной точки для открытия позиции.
Мультипликаторы — это инструменты, которые применяются на втором этапе анализа. С их помощью можно сравнить несколько компаний, работающих в одной отрасли, и определить самую перспективную для инвестиций.
Внимание! С помощью мультипликаторов инвесторы могут выявить недооцененные или переоцененные активы. По результатам сравнения нескольких ценных бумаг можно выбрать варианты, обладающие самыми высокими показателями потенциальной доходности.
Основные мультипликаторы
Существует множество мультипликаторов, используемых инвесторами для оценки и сравнения акций. Некоторые из них получили наибольшее распространение и считаются основными инструментами анализа.
P/E
Данный мультипликатор считается одним из основных показателей, применяемых для анализа акций. Он представляет собой отношение рыночной стоимости эмитента к размеру прибыли, полученной за год. Капитализация — это общая стоимость ценных бумаг компании. Следовательно, P/E можно рассматривать как отношение стоимости актива к прибыли на одну акцию.
Внимание! P/E используется для определения периода окупаемости инвестиций в конкретную акцию. Например, если данный показатель равен 5, компании потребуется 5 лет для получения чистой прибыли в размере, равном ее рыночной стоимости. Для этого финансовые показатели должны оставаться неизменными.
P/E не подходит для оценки убыточных предприятий. Следует также отметить, что он рассчитывается без учета разницы в налогообложении.
P/S
P/S представляет собой отношение рыночной стоимости компании к объему выручки. Данный показатель имеет более стабильное значение, чем P/E. Это связано с тем, что объемы выручки менее подвержены изменениям, чем размер чистой прибыли. P/S может быть рассчитан для любых компаний. Это связано с тем, что выручка не может иметь отрицательного значения. Как и при расчете P/E, в данном случае разница в налогообложении не учитывается.
P/BV
P/BV рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к балансовой. Последний показатель представляет собой разницу между общей ценой активов и суммой обязательств. С помощью P/BV можно определить, сколько имущества компании приходится на одну акцию.
Внимание! Если P/BV меньше единицы, можно сделать вывод, что компания является недооцененной. Ее стоимость на бирже не достигает размера совокупной цены всех активов.
EV/EBITDA
Данный мультипликатор рассчитывается как отношение справедливой стоимости компании к размеру полученной прибыли до вычета сумм налоговых удержаний, процентов и расходов на амортизацию.
Справедливая стоимость = рыночная стоимость + деньги - обязательства.
EV/EBITDA подходит для сравнения акций компаний, работающих в разных отраслях. Это связано с тем, что мультипликатор не зависит от налоговой нагрузки. Часто его используют и для сравнения акций разных стран.
EV/EBIT
EV/EBIT представляет собой почти полный аналог EV/EBITDA. Разница заключается в том, что он учитывает затраты на амортизацию. Использование данного показателя актуально для оценки активов компаний, работающих в отраслях, предусматривающих большие расходы на оборудование.
EV/CFO
EV/CFO — это отношение капитализации компании к объему операционных денежных потоков.
D/EBITDA
Данный мультипликатор является одним из лучших инструментов для определения степени закредитованности компании и ее способности к выполнению финансовых обязательств. Он отражает продолжительность периода погашения задолженности с использованием сумм полученной прибыли без необходимости привлечения дополнительных средств.
ROE
ROE представляет собой показатель доходности на капитал. С его помощью можно оценить эффективность использования средств инвесторов.
Внимание! Если ROE составляет 25 %, можно сделать вывод, что инвестор вложил капитал в бизнес с доходностью 25 % годовых. Данное утверждение является верным, если компания направляет всю чистую прибыль на выплату дивидендов.
Несмотря на то, что это случается редко, данный мультипликатор способен в достаточно полной мере отражать эффективность бизнеса.
Какие акции рекомендуется выбирать по мультипликаторам
При выборе акций рекомендуется отдавать предпочтение ценным бумагам компаний с высоким показателем рентабельности, низкой кредитной нагрузкой и отсутствием признаков переоцененности. При наличии нескольких подходящих вариантов можно приобрести их в равных долях, выделив на покупку активов каждой компании, например, по 5 % свободного капитала. Но можно провести более углубленный анализ по таким параметрам:
- размер выплачиваемых дивидендов в процентах от стоимости акции;
- планы компании относительно проведения процедуры обратного выкупа ценных бумаг (buyback обычно положительно влияет на стоимость активов).
Внимание! Для сравнения акций компаний одной отрасли аналитики часто строят bubble-графики на осях D/EBITDA и EV/EBITDA. Капитализация компании равна размеру пузырька.
Мультипликаторы для российских акций
Мультипликаторы активно используются для оценки активов на российском рынке. В 2025 году они указывают на недооцененность акций многих отечественных компаний. Среди них можно выделить активы таких эмитентов как АЛРОСА, ЛУКОЙЛ, «Южуралзолото», «Северсталь», «АФК Система».
Внимание! В 2025 году российский фондовый рынок открывает дополнительные возможности для заработка за счет большого количества недооцененных акций. Покупка таких ценных бумаг может в будущем обеспечить инвесторам высокую доходность в связи с ростом котировок.
По мнению экспертов, индекс Московской биржи может восстановиться до показателей весны 2024 года уже в текущем году. Его рост способен повлечь за собой увеличение котировок ценных бумаг многих российских компаний на 50 % в течение 1 – 2 лет.