Понятие и виды ликвидности
Ликвидность — это один из критериев, применяемых ко всем активам, а не только к ценным бумагам. Этот показатель можно рассчитать в отношении валюты, недвижимости, драгоценных металлов, товаров, компаний.
С помощью ликвидности инвестор определяет, насколько быстро актив может быть трансформирован в деньги, то есть реализован, и какие издержки понесет при этом владелец. По сути, это возможность быстро избавиться от финансового инструмента в случае возникновения неблагоприятной ситуации на рынке. Ликвидные активы можно продать в самые короткие сроки с минимальными издержками.
Существует несколько видов ликвидности:
- Абсолютная. Этот уровень ликвидности соответствует наличным средствам и деньгам, хранящимся на текущих счетах.
- Высокая. Активы с такой ликвидностью могут быть проданы в любой момент по рыночной цене. Но проведение операций по обналичиванию денежных средств сопряжено с некоторыми финансовыми затратами.
- Низкая. В данном случае на продажу актива может потребоваться много времени. При этом расходы при проведении операции могут оказаться слишком высокими. К низколиквидным активам обычно относят недвижимость. Для ее продажи по рыночной цене без дисконта, как правило, требуется много времени. Другим низколиквидным активом считается просроченная задолженность.
- Приближенная к нулю. К данной категории относятся неликвидные активы. Продать их практически невозможно. Это в первую очередь долговые обязательства компаний, находящихся в состоянии дефолта или на стадии банкротства.
ВНИМАНИЕ! Участники фондового рынка, как правило, применяют упрощенную классификацию. Все активы делятся на две категории: ликвидные и неликвидные.
Объемы торгов инструментов первой категории достаточно большие. Заявки на их продажу по рыночной цене выполняются почти в 100 %. Сделки по неликвидным активам заключаются редко. При их продаже даже в небольшом количестве наблюдаются существенные отклонения котировок.
Почему меняется ликвидность
Характеристики ценных бумаг и других активов, включенных в портфель инвестора, с течением времени подвергаются изменениям. Их цена зависит от спроса и предложения. В связи с этими изменениями меняется и ликвидность всего портфеля.
Существует несколько факторов, оказывающих наибольшее влияние:
- Экономическая ситуация в стране и состояние фондового рынка. В случае возникновения глобального мирового кризиса крупные инвесторы применяют меры по минимизации рисков. В первую очередь они приступают к выводу средств с рынков развивающихся стран. Это оказывает негативное влияние на ликвидность активов.
- Сезонность. Спрос и предложение на определенные категории товаров меняются в зависимости от времени года. К ним относятся продукты сельского хозяйства, такие как пшеница и другие, природный газ. От сезонности зависят и ценные бумаги компаний, работающих в данных сферах.
- Финансовое положение эмитента. На фондовом рынке наибольшим спросом пользуются ценные бумаги компаний, имеющих большие перспективы развития и роста. Если в отчетности эмитента инвесторы видят низкие показатели рентабельности, высокую долю заемного капитала и другие недостатки, ликвидность активов такого предприятия снижается.
- Определенные действия эмитента. Например, при обратном выкупе ценных бумаг количество активов компании, находящихся в свободном обращении, значительно уменьшается. Объемы торгов в результате таких действий снижаются, следовательно, падает показатель ликвидности.
ВНИМАНИЕ! Следствием обратного выкупа ценных бумаг может стать полное обнуление их оборота. Примером могут служить активы компаний «Мегафон» и «Уралкалий». Акции данных эмитентов достигли нулевой ликвидности. Торги по ним были приостановлены. При этом Московская биржа не исключила их из листинга.
Оценка ликвидности отдельных ценных бумаг и портфеля в совокупности
Основными критериями оценки ликвидности ценных бумаг являются:
- спред — минимальная разница между стоимостью продажи и покупки актива;
- средний дневной объем торгов в денежном выражении.
С помощью спреда определяются возможные финансовые затраты, связанные с покупкой актива. Это величина, которая отражает размер издержек в случае, если инвестор купит ценную бумагу и сразу продаст ее.
Средний дневной объем торгов позволяет оценить, возможно ли быстро реализовать имеющийся в портфеле пакет активов. Например, стоимость акций, находящихся в распоряжении инвестора, составляет 1 миллион рублей. Показатель их среднедневного оборота равен 2 миллионам рублей. В таких условиях быстро продать весь пакет акций инвестору, скорее всего, не удастся.
ВНИМАНИЕ! Считается, что стоимость пакета для быстрой продажи активов не должна превышать 0,1 % показателя среднедневного оборота.
Аналогично оценивается ликвидность инвестиционного портфеля. С помощью спреда рассчитывается взвешенная сумма потерь. По среднедневному объему торгов определяется показатель ликвидности. При этом учитывается вес каждого актива.
Стоимость ликвидного портфеля
Стоимость ликвидного портфеля трейдера рассчитывается как разница между общей ценой содержащихся в нем инструментов и суммой обязательств, которые могут возникнуть в таких случаях:
- Торговля на длинных позициях. Инвестор желает приобрести активы сегодня и продать их, когда котировки пойдут вверх. При отсутствии необходимой суммы для проведения сделки он совершает операцию, стоимость которой превышает количество средств на его брокерском счете. Инвестор рассчитывает получить доход от роста цены.
- Торговля на коротких позициях. Инвестор желает продать активы сегодня и купить их по более низкой стоимости. Он совершает сделку с ценными бумагами, отсутствующими в его портфеле, и планирует получить доход от снижения котировок.
При использовании стратегий с кредитным плечом инвестору необходимо соблюдать условия, при которых размер ликвидного портфеля соответствует определенным границам. Со списком ликвидных активов можно ознакомиться на сайте брокера. Здесь же указана начальная ставка риска отдельно для длинных и коротких позиций.
Значение ликвидности для инвестора
Ликвидность имеет не меньшее значение для инвестора, чем показатели доходности и риска.
ВНИМАНИЕ! Ликвидность служит для инвестора фактором, с помощью которого можно достичь оптимального уровня риска.
Например, на рынке складывается ситуация, при которой стоимость ценных бумаг резко падает. Инвестор принимает решение продать активы, пока показатель снижения их котировок не достиг 10 %. Продать ликвидные инструменты удается незамедлительно. При этом стоимость сделки соответствует оптимальным значением на данный момент. Заявки на продажу неликвидных активов остаются длительное время в стакане. Стоимость этих ценных бумаг стремительно снижается, принося инвестору убытки.
Падение рынка не является единственной ситуацией, при которой может потребоваться продажа активов. Поэтому для минимизации рисков финансовых потерь рекомендуется включать в портфель исключительно ликвидные инструменты.
Начинающим инвесторам наверняка не раз приходилось слышать, что приобретение активов с низкой ликвидностью может обеспечить высокий доход. Например, покупка ценных бумаг в объеме 10 % рынка гарантированно послужит фактором повышения котировок. Если актив сразу выставить на продажу, можно получить высокий доход. Принимая решение о проведении такой сделки, нужно учитывать, что в конкретный момент времени, когда продавец подаст заявку, на рынке может не оказаться покупателя, готового приобрести данные активы в указанном объеме. Ценные бумаги на долгое время останутся на балансе инвестора. В таком случае срабатывает закономерность фондового рынка: чем выше доходность сделки, тем больше риски, связанные с ней.