RUONIA: что это
RUONIA — это средний размер процентный ставки по межбанковскому кредитованию в рамках программы overnight. Данный показатель применяется в России с 2010 года. С его помощью можно определить стоимость денег в экономике, а также цену некоторых финансовых инструментов, например, облигаций с плавающим купоном.
Внимание! Актуальное значение RUONIA публикуется на сайте Банка России. Данные обновляются ежедневно.
В более длительном периоде RUONIA может использоваться для прогнозирования кризисов в экономике. Если данный показатель значительно превышает ключевую ставку, можно сделать вывод о негативных ожиданиях банков относительно денежно-кредитной политики регулятора. И наоборот.
Подобные показатели используются и в экономиках других стран. Например, в Великобритании аналог RUONIA называется SONIA.
Как рассчитывается RUONIA
Существуют стандартный алгоритм расчета RUONIA. Вычисления производятся Центральным Банком России. В расчетах учитываются данные по сделкам участников RUONIA. Список последних определяется ЦБ РФ по определенной методике. На сегодняшний день он насчитывает 28 банков. В данный перечень, согласно правилам, может быть включено не меньше 25 и не больше 35 кредитных учреждений.
Для расчета RUONIA используются 80 % сделок с применением средних ставок. Оставшиеся операции с минимальными и максимальными процентами не учитываются. В большинстве случаев результат приближен к текущему значению ключевой ставки. При этом RUONIA отражает ожидания банков относительно дальнейшей динамики процентов, установленных регулятором. Если прогнозы имеют положительное значение, крупные кредитные учреждения могут использовать при выдаче однодневных займов более высокие ставки.
Значение RUONIA для инвесторов
С помощью RUONIA инвесторы могут определить норму дивидендной доходности по акциям.
Внимание! Если дивидендная доходность превышает размер ставки, можно сделать вывод о больших перспективах получения крупной выгоды от вложений в ценную бумагу и о высоких сопутствующих рисках. Если данный показатель ниже уровня RUONIA, рекомендуется найти более выгодные варианты для инвестиций.
Окончательное решение о покупке ценных бумаг следует принимать с учетом ряда факторов. Например, если компания регулярно платит низкие дивиденды, но отличается устойчивым финансовым положением и стабильным ростом, ее акции можно рассмотреть в качестве активов для включения в портфель. Если выплаты высокие, но котировки ценных бумаг занижены, следует задуматься о том, почему данный инструмент не пользуется спросом. Рекомендуется провести фундаментальный анализ.
Как использовать RUONIA для защиты капитала от инфляции
Размер купонов флоатеров меняется в зависимости от динамики RUONIA. При этом формула расчета процентов по облигациям разных выпусков может различаться. Например, для ценных бумаг 2014 – 2019 годов ставка купона определялась как средняя арифметическая величина RUONIA за последние 6 месяцев, увеличенная на заранее установленную фиксированную премию. Проценты рассчитывались по завершении срока предыдущего периода.
Для ОФЗ с плавающим купоном, выпущенных после 2019 года, при расчете процентов учитываются данные о средних значениях RUONIA за текущий, а не прошедший период с техническим лагом в 7 календарных дней.
Внимание! Чем выше значение RUONIA, тем больше доходность ОФЗ с плавающим купоном. С помощью флоатеров инвесторы могут защитить вложенный капитал от воздействия инфляции.
Стоимость облигаций с плавающим купоном не подвержена значительному снижению при росте ключевой ставки. Это связано с уверенностью инвесторов в эффективности данного актива при его использовании в качестве защитного инструмента от инфляции.
Фьючерс на RUONIA
Одним из эффективных инструментов для защиты капитала от изменений ключевой ставки является фьючерс на RUONIA. Он торгуется на Московской бирже с номиналом 1 миллион рублей. Срок обращения — 1 месяц. Котировка определяется как разница между 100 и ожидаемой средней арифметической величиной RUONIA за месяц. Комиссия за контракт приближенно равна 3,55 рублей. Цена исполнения рассчитывается как разница между 100 и средней ставкой RUONIA за месяц. По состоянию на 30 мая 2025 года она составляет 79,23. Размер гарантийного обеспечения установлен на уровне 0,2 % от номинала.
В целях защиты капитала при ожидании падения ключевой ставки открывается позиция на покупку фьючерса, и наоборот.
Внимание! Для открытия позиции на покупку контракта номинальной стоимостью 1 миллион рублей инвестору достаточно вложить 1 630 рублей. Остальная стоимость покрывается за счет встроенного кредитного плеча. Его размер составляет 613. Это рекордная величина кредитного плеча на рынке фьючерсов.
Шаг цены составляет 0,01. Следовательно, 1 % = 100 шагов. Стоимость одного шага устанавливается отдельно для каждого контракта. Допустим, она составляет 8,21 рубль. В таком случае, при снижении RUONIA на 1 % прибыль инвестора составит 100 х 8,21 = 821 рубль. С учетом размера гарантийного обеспечения доходность равна 50 %.
Но если RUONIA изменится в обратную сторону относительно ожиданий инвестора, возникнут убытки. Например, ставка по контракту составляет 4,25 %. После изменения экономической ситуации процент повысился до 5,25 %. Стоимость контракта снизилась с 95,75 (100 - 4,25) до 94,75 (100 - 5,25). Размер убытка составит 100 шагов х (-8,21) = -821 рубль. Это соответствует 50 % гарантийного обеспечения. Следует отметить, что с учетом номинальной стоимости фьючерса размер потенциальных убытков небольшой, особенно относительно других инструментов.
Внимание! Согласно историческим данным, RUONIA имеет плавную динамику. В случае неблагоприятного изменения инвестор имеет возможность своевременно закрыть позицию с целью предотвращения крупных убытков.
Ситуация резкого изменения RUONIA наблюдалась в 2014 году. Этому предшествовало долгосрочное структурное изменение в экономике. За период с июля по декабрь 2014 года стоимость нефти снизилась почти в 2 раза. Изначально цена природного ресурса составляла 106 долларов за баррель. В декабре она упала до уровня 57 долларов за баррель. В этот период инвесторы могли бы понести большие убытки при работе с фьючерсами на RUONIA. Но на тот момент данный инструмент не существовал.
Инвесторам известно, что российская экономика находится в большой зависимости от цен на нефть. Можно предположить, что даже при наличии фьючерса на RUONIA в тот момент опытные участники рынка с большой вероятностью воздержались бы от вложений в него.
В целом, данный контракт можно назвать эффективным инструментом для заработка на изменениях ставок. Низкий уровень гарантийного обеспечения и умеренные риски повышают его доступность для использования в целях хеджирования.