Как экономические циклы влияют на инвестиционные решения

Фазы экономических циклов 

Экономический цикл — это периодически повторяющаяся череда стадий развития экономики. На начальном этапе наблюдается рост с постепенным достижением пикового значения. Объемы производства увеличиваются, потребление товаров растет, компании принимают на работу новых сотрудников. Затем экономика переходит к этапу спада и постепенно достигает дна. Показатели эффективности бизнеса снижаются, компании сокращают штаты сотрудников. Потребители сталкиваются со снижением уровня доходов. Спрос на товары падает. Население предпочитает хранить и накапливать сбережения. Постепенно экономика переходит к этапу восстановления и вступает в фазу роста. Это начало нового цикла. 

Существуют четыре экономических цикла: 

1. Подъем. В этот период экономика демонстрирует рост с переходом от упадка к процветанию. Данная фаза характеризуется повышением таких важных показателей как уровень занятости населения, объемы инвестиций и выпускаемой продукции. 
2. Пик. Данная фаза представляет собой высшую точку экономического развития внутри одного цикла. 
3. Рецессия или спад. Это период, который характеризуется снижением экономической активности с переходом от наивысшей точки развития к упадку. 
4. Дно. Это самая низкая точка, которой достигает экономика в период спада. 

Внимание! Фазы цикла могут быть короткими, средними и длинными. Первые длятся около 3 лет, вторые — до 10 лет, третьи — до 50 лет. 

Особенности инвестирования в разные периоды экономического цикла

Каждая фаза экономического цикла имеет свои особенности. Существует ряд рекомендаций по инвестированию, с помощью которых на каждом этапе можно использовать дополнительные возможности в целях получения высокой прибыли в текущем времени или в будущем. 

Фаза роста 

На этапе роста экономики наблюдаются такие явления: 

• увеличение стоимости акций;
• повышение уровня доверия инвесторов; 
• увеличение объемов доходов компаний. 

В такие периоды рекомендуется: 

1. Нарастить объемы инвестиций в акции. Рекомендуется выбирать активы компаний, работающих в ориентированных на рост отраслях. К ним относятся, например, предприятия технологического, промышленного и потребительского секторов. 
2. Сократить объемы инвестиций в облигации. Но не рекомендуется полностью отказываться от долговых бумаг. Можно оставить в портфеле несколько облигаций надежных эмитентов. 
3. Вложить часть капитала в недвижимость. Инвестиции в активы данной категории, как правило, приносят прибыль. В периоды экономического роста граждане более активно приобретают жилье, а компании расширяют бизнес. 

В период с 2010 по 2019 годы экономика США пребывала в долгосрочном состоянии роста. Инвесторы, вложившие средства в ценные бумаги таких эмитентов как Apple, Amazon и Google, значительно повысили уровень своих доходов. Те, кто хранил сбережения в облигациях или наличных, не воспользовались шансом повышения доходности своего капитала. 

Пик

Когда экономика достигает пика, возникает ситуация неопределенности. Данный период характеризуется такими особенностями: 

• замедление экономического роста; 
• появление негативных признаков приближающейся рецессии, таких как ускорение темпов инфляции, повышение уровня процентных ставок и др.;
• осторожные действия со стороны инвесторов. 

На данном этапе рекомендуется придерживаться таких правил:

1. В портфеле акций увеличить долю защитных ценных бумаг. Это активы компаний-производителей продукции первой необходимости, а также коммунальных предприятий и организаций сферы здравоохранения. Эмитенты, работающие в перечисленных отраслях, в наименьшей степени подвержены влиянию экономической ситуации. 
2. Увеличить долю облигаций. Рекомендуется выбирать долговые бумаги надежных эмитентов. Это государственные облигации и бонды крупных компаний с высоким рейтингом. 
3. Хранить часть капитала в деньгах. В периоды падения рынка для инвесторов открываются дополнительные возможности для выгодного приобретения активов. Имея в распоряжении некоторую сумму, можно воспользоваться ими в любой удобный момент. 

В 2021 – 2022 годах экономика достигла пика своего развития после пандемии. Инвесторы, включившие в свой портфель защитные активы, такие как акции Johnson & Johnson или Coca-Cola, а также государственные облигации, смогли избежать проблем, связанных с наступлением этапа экономического спада. 

Рецессия 

Фазе рецессии соответствуют такие признаки:

• возникновение трудностей в ведении бизнеса; 
• рост уровня безработицы; 
• падение котировок акций; 
• распространение паники среди инвесторов, стремящихся обезопасить свой капитал. 

В такие периоды рекомендуется: 

1. Проявлять осторожность в работе с акциями. При этом не следует отказываться от возможностей поиска ценных бумаг для долгосрочных вложений. На этапе экономической рецессии активы многих перспективных эмитентов падают в цене. 
2. Значительно увеличить объемы вложений в государственные облигации. В периоды экономических спадов такие бумаги, как правило, повышаются в цене. 
3. Часть капитала хранить в деньгах. Это обеспечит возможности для быстрой покупки качественных активов по низким ценам. 

Во время финансового кризиса 2008 – 2009 годов инвесторы хранили сбережения в облигациях и наличных и, таким образом, получили возможность приобретения акций Microsoft, Starbucks и Nike с большим дисконтом. В период восстановления экономики эти ценные бумаги обеспечили своим держателям высокую доходность. 

Фаза восстановления 

На этапе экономического восстановления происходят такие процессы: 

• возобновление доверия со стороны инвесторов; 
• восстановление котировок акций; 
• снижение уровня безработицы; 
• расширение бизнеса предприятий. 

В периоды перехода экономики к этапу дальнейшего роста рекомендуется: 

1. Увеличить в портфеле акций долю активов с перспективами роста. Это, в первую очередь, ценные бумаги технологического и потребительского секторов. 
2. Постепенно сокращать объемы вложений в облигации. Часть освободившихся средств рекомендуется направить на покупку акций, чтобы воспользоваться возможностями их роста. 
3. Приступить к инвестициям в недвижимость. На фоне роста доверия потребителей в периоды экономического восстановления повышается привлекательность активов данного сектора. 

В 2020 году мировая экономика перешла к стадии быстрого восстановления после пандемии коронавируса. Повысился уровень заинтересованности инвесторов в покупке акций. Те, кто приобрели в начале данного этапа ценные бумаги Tesla, Apple или Amazon, получили крупную прибыль в период быстрого роста рынков в 2020 – 2021 годов. 

Формирование долгосрочного портфеля с учетом экономических циклов

Долгосрочный портфель инвестора ориентирован на обеспечение возможностей для получения дохода на всех этапах экономического цикла. Он должен содержать активы, которые в один и тот же период ведут себя по-разному. В то время как одни растут, другие корректируются. При смене фазы экономического цикла они меняются местами. Первые начинают корректироваться, а вторые расти. 

Внимание! Многие начинающие инвесторы при формировании долгосрочного портфеля выбирают активы, которые имеют перспективы роста в настоящее время. Это неверный подход, который связан с рисками убытков при смене фазы экономического цикла. Следует выбирать активы, имеющие между собой низкую корреляцию. Это способствует снижению волатильности портфеля, а следовательно, и рисков. 

Данный подход не отражается на доходности вложений. В некоторых случаях он может способствовать повышению этого показателя. При формировании портфеля нужно помнить также о необходимости его диверсификации. 

Портфель Рэя Далио и его разновидность для российского рынка 

Знаменитый инвестор Рэй Далио разработал универсальную систему инвестирования, способную обеспечивать доходность на всех этапах экономического цикла и приносить прибыль в долгосрочной перспективе. Он утверждает, что корреляция между активами оставалась неизменной в течение сотен лет. В процессе своих разработок инвестор учитывал фазы экономического цикла, а также периоды инфляции и дефляции. Он составил четыре стратегии. Каждая из них соответствует определенным рыночным условиям. Затем Рэй Далио составил алгоритм распределения активов. 

Внимание! При составлении всесезонного портфеля, основанного на паритете рисков, используются только долгосрочные вложения. В качестве защитных инструментов выступают облигации, золото, товары сырьевого рынка. 

Рэй Далио рекомендует распределять активы в таких долях: 

• 40 % — долгосрочные облигации;
• 30 % — акции;
• 15 % — среднесрочные облигации;
• 7,5 % — золото;
• 7,5 % — сырьевые товары. 

Рэй Далио считает хранение средств в наличных одним из самых неперспективных способов долгосрочного инвестирования. Поэтому его портфель не предусматривает таких вложений. Автор стратегии рекомендует проводить ребалансировку не реже одного раза в год. 

Согласно статистике, портфель Рэя Далио имеет более низкую доходность, чем вложения в S&P 500. При этом он отличается более высокой устойчивостью в периоды экономического спада. Следовательно, он успешно справляется со своей основной задачей.

Если учитывать особенности российского рынка, портфель Рэя Далио может выглядеть так: 

• ОФЗ с фиксированным купоном и сроком погашения более 10 лет — 40 %;
• облигации надежных государственных компаний со сроком погашения от 3 до 5 лет — 15 %;
• акции в пропорциях, рассчитанных на примере индекса Московской биржи, кроме ценных бумаг компаний золотодобывающего и сырьевого секторов — 30 %;
• ETF на золото или акции компаний золотодобывающего сектора — 7,5 %;
• нефтяные фьючерсы — 7,5 %.

Вместо нефтяных фьючерсов можно использовать пакет акций предприятий сырьевого сектора. При его формировании необходимо использовать методы углубленной диверсификации. 

Внимание! Возможно внесение изменений в структуру всесезонного портфеля. Это связано со спецификой российского рынка и выбором доступных инструментов. 

Автор стратегии отметил, что пример всесезонного портфеля не является точным образцом. Тем не менее, он представляет собой рабочий инструмент, который доступен для любого инвестора.