В чем разница между IPO, SPO и допэмиссией
IPO — это процедура первичного размещения акций предприятия на бирже. Акции могут приобрести все желающие инвесторы. Ограничения относительно количества участников торгов отсутствуют. Предварительно необходимо подать соответствующую заявку через брокера.
Если после выхода на биржу собственники компании примут решение продать пакет ценных бумаг, оставшийся в их распоряжении, или его часть, им потребуется пройти процедуру вторичного размещения акций — SPO.
Хотите всегда иметь развернутую информацию по данной теме? Тогда воспользуйтесь бесплатно пробным доступом к системе КонсультантПлюс. А если вы захотите пользоваться ею постоянно, здесь можно запросить ее стоимость.
Внимание! Акции, размещаемые на бирже в рамках процедуры SPO, обычно принадлежат учредителям компании или венчурным фондам. Иногда они могут быть собственностью государства.
Процедура вторичного размещения влечет за собой увеличение объема акций в свободном обращении. Она способствует повышению уровня ликвидности ценных бумаг. Возрастает интерес к активам со стороны институциональных инвесторов и крупных фондов. В результате снижается уровень волатильности акций и минимизируются риски резких скачков и падений котировок. Общее количество ценных бумаг, выпущенных эмитентом, при вторичном размещении остается прежним.
Иначе обстоит дело с допэмиссией. За рубежом данную процедуру часто называют FPO. Она предполагает размещение дополнительных акций к уже имеющимся. Активы могут быть проданы неограниченному количеству инвесторов на открытых торгах или по закрытой подписке определенному кругу лиц. К последним может относиться и государство.
Внимание! После проведения процедуры допэмиссии доля бизнеса, принадлежащая каждому из инвесторов, уменьшается.
FPO влечет за собой неблагоприятные последствия для держателей ценных бумаг. Исключением являются случаи, когда привлеченные средства направляются на снижение долговой нагрузки или финансирование перспективных инвестиционных проектов. Но это не гарантирует предотвращения рисков увеличения задолженности компании перед кредиторами в будущем, поэтому котировки акций после допэмиссии часто демонстрирует отрицательную динамику. Инвестиционная программа также может не реализоваться надлежащим образом.
Допэмиссия активов финансовых учреждений, работающих в банковском секторе, может быть связана с необходимостью увеличения уровня достаточности капитала. Это может благоприятным образом отразиться на динамике котировок ценных бумаг.
Следует отметить, что многие инвесторы, особенно в начале своей биржевой деятельности, путают SPO и допэмиссию. Тем не менее, данные процедуры имеют коренные различия. С помощью SPO законный собственник реализует свое право на продажу активов. Если речь идет о государстве, средства поступают в бюджет. Они не являются собственностью компании. Доли акционеров в бизнесе при этом остаются прежними.
Допэмиссия связана с вторичным выпуском акций. В рамках данной процедуры повторно проводится андеррайтинг. FPO контролируется регулятором. После проведения данной процедуры доли инвесторов в бизнесе сокращаются. Привлеченные средства являются собственностью компании. Они могут быть направлены на погашение задолженности, развитие бизнеса, финансирование проектов и т. д.
Для чего проводятся SPO и допэмиссия
Вторичное размещение акций проводится в целях привлечения дополнительного капитала для:
- Погашения существующей задолженности. Компания может использовать средства для выполнения обязательств перед кредиторами без необходимости оформления нового займа.
- Расширения базы инвесторов и повышения уровня ликвидности ценных бумаг. После поступления на биржу дополнительного пакета акций новые участники рынка могут воспользоваться предоставленной возможностью их приобретения. Это способствует увеличению объемов торгов и повышению уровня ликвидности активов.
- Выход первоначальных собственников из бизнеса. Многие компании финансируются крупными инвесторами и венчурными фондами. Данные лица могут выйти из бизнеса, продав свою долю акций при благоприятной оценке.
Допэмиссия также нацелена на привлечение дополнительного капитала. Средства могут быть использованы для:
- Повышения уровня финансовой устойчивости компании. Данная цель достигается за счет погашения задолженности с помощью полученного инвестиционного капитала.
- Приобретения других предприятий. Речь идет о сделках слияния, поглощения, M&A.
- Консолидации права управления компанией. Мажоритарные инвесторы могут воспользоваться возможностью расширения своего пакета акций, приобретая вновь выпущенные ценные бумаги, если последние останутся невостребованными у других участников рынка.
В 2020 году компания «Аэрофлот» провела процедуру допэмиссии своих акций. В результате было привлечено 80 миллиардов рублей. Средства были направлены на снижение долговой нагрузки и покрытие операционных расходов.
В том же году компания Tesla провела три процедуры дополнительного выпуска ценных бумаг. Привлеченный капитал был использован в целях строительства новых заводов для производства электромобилей.
В чем заключается интерес инвесторов
Если бизнес компании активно развивается, а количество акций, находящихся в свободном обращении, остается небольшим, спрос на ценные бумаги превышает предложение. Котировки могут расти без наличия на то фундаментальных оснований. Может повыситься степень волатильности акций. Инвесторы при наличии данных факторов предпочитают отказываться от покупки активов.
Если эмитент имеет достаточно средств для дальнейшего развития и не нуждается в привлечении нового капитала, а действующие акционеры изъявляют желание продать свои пакеты ценных бумаг или их часть, оптимальным вариантом является проведение процедуры SPO. Таким образом, собственники предприятия могут решить одновременно несколько важных задач. Они продают акции прежних владельцев, увеличивают количество активов в свободном обращении, предоставляя инвесторам возможность их приобретения, снижают уровень волатильности. При этом доли держателей ценных бумаг в бизнесе остаются прежними. Все стороны данного процесса остаются удовлетворенными.
Внимание! При развитии описанной ситуации стоимость акций, как правило, не падает. Часто на фоне новостей котировки демонстрируют положительную динамику.
Если SPO проводится по другой причине, например, основной акционер после продажи ценных бумаг выходит из бизнеса, ценовая реакция может оказаться противоположной. Стоимость ценных бумаг может снизиться.
При допэмиссии выгоду, как правило, получает только компания. Инвесторы не заинтересованы в проведении данной процедуры, так как она влечет за собой сокращения размера их долей в бизнесе. Это становится причиной уменьшения сумм дивидендных выплат. Обычно FPO воспринимается участниками рынка в негативном ключе. Часто акции после допэмиссии значительно дешевеют.
Можно избежать рисков возникновения неблагоприятных последствий. Для этого действующим инвесторам рекомендуется воспользоваться правом на приоритетную покупку. Каждый акционер может приобрести активы дополнительного выпуска в объеме, пропорциональном своему пакету.
Примеры
В рамках первичного размещения акций на бирже компания «Астра» выпустила в обращение на бирже только 5 % имеющихся ценных бумаг. Весной 2024 года было принято решение о проведении SPO. Собственники поставили перед собой цель войти в первый уровень листинга, чтобы акции компании были включены в структуру индекса Московской биржи. Следует отметить, что данные задачи удалось выполнить. Более того, акции компании «Астра» были включены в составы двенадцати других индексов торговой площадки. Несмотря на это, котировки ценных бумаг упали с 555 рублей до 430 рублей. Показатель снижения стоимости составил почти 30 %.
Вскоре после проведения вторичного размещения акций участники фондового рынка проявили активность в торгах и массово приобрели активы эмитента. Это стало причиной повышения котировок до уровня 730 рублей. Можно сделать вывод, что SPO компании «Астра» оказалось успешным. Падение стоимости ценных бумаг, скорее всего, было связано с внешней конъюнктурой.
В рамках проведенной процедуры основной акционер компании продал принадлежавшие ему активы по цене размещения 555 рублей за штуку. В результате был привлечен капитал в объеме 11,7 миллиардов рублей.
В июне 2024 года ЮГК провела процедуру дополнительной эмиссии акций. Данное решение оказалось для эмитента выигрышным. Допэмиссия оказала положительное влияние на котировки ценных бумаг, став причиной их роста. Но по сравнению с результатами «Астры» ЮГК не удалось добиться столь масштабного эффекта.
Затем внутри компании произошли определенные события. В совокупности с негативным внешним фоном они стали причиной снижения стоимости ценных бумаг. Котировки упали на 12 % ниже уровня FPO.
Объемы допэмиссии ЮГК составили 2 – 4 % от размера уставного капитала. Было привлечено 8 миллиардов рублей. Данные средства компания направила на корпоративные цели и снижение долговой нагрузки. Кроме того, собственники предприятия поставили перед собой задачу по достижению результатов, благодаря которым акции могли бы быть внесены в состав индекса Московской биржи. Эта цель была достигнута. Но компании не удалось избежать роста долговой нагрузки. Размер задолженности увеличился на 10 миллиардов рублей и достиг рекордного показателя 60 миллиардов рублей.
Отрицательные результаты по достижению отдельных целей объясняются тем, что на три месяца ЮГК по распоряжению Ростехнадзора прекратила добычу природных ресурсов на базе Уральского хаба. Это привело к резкому уменьшению размера выручки. 2024 год оказался для ЮГК убыточным.