Как стать инвестором для государства
Существует несколько видов ценных бумаг, с помощью которых можно инвестировать в государственный сектор. Речь идет, в первую очередь, об ОФЗ и акциях компаний с госучастием.
ОФЗ
ОФЗ — это облигации государственного займа. Они выпускаются Министерством финансов. ОФЗ считаются одним из самых надежных инструментов для инвестиций. Это связано с минимальными рисками банкротства эмитента.
Приобретая ОФЗ, инвестор становится кредитором государства. Министерство финансов использует привлеченные средства в целях покрытия временного дефицита бюджета или для погашения старой задолженности.
ОФЗ торгуются на бирже. Они предусматривают регулярные купонные выплаты. В конце срока обращения облигации инвестор получает обратно сумму вложенных средств. Иногда предусматривается досрочное частичное погашение номинала. Данная функция называется амортизацией долга. ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.
Внимание! Размер купона по ОФЗ определяется Министерством финансов. При росте ключевой ставки величина выплат по облигациям увеличивается, и наоборот.
По причине низкого уровня рисков ОФЗ характеризуются относительно небольшой доходностью.
Акции компаний с государственным участием
Компания с государственным участием — это юридическое лицо, часть бизнеса которого принадлежит государству. Доля акций, находящихся в федеральной собственности, может быть разной. Например, блокирующий пакет включает в себя 25 % активов предприятия и одну ценную бумагу дополнительно. Возможен также вариант полного владения бизнесом, когда государству принадлежит 100 % акций юридического лица.
В России существует множество таких компаний. В качестве примера можно рассмотреть следующие предприятия:
- «Аэрофлот» — доля государства составляет 73,8 %;
- «Газпром» — 50,23 %;
- Сбербанк — 50 % + 1 акция;
- «Роснефть» — 40,4 %.
Внимание! Московская биржа регулярно рассчитывает индекс акций компаний с государственным участием — SCI.
Государству принадлежит большая доля бизнеса компаний стратегического значения. Деятельность таких предприятий оказывает существенное влияние на экономическое развитие страны. По этой причине такие компании нуждаются в государственном контроле. Например, «Газпром» обеспечивает газом население страны. Банк ВТБ оказывает поддержку внешнеэкономической деятельности. Он принимает участие в развитии крупных проектов национального уровня.
Государство может владеть ценными бумагами не напрямую, а через посредников. В качестве последних могут выступать Министерство финансов, Центральный банк или Росимущество, а также подконтрольные компании. Например, предприятию «Роснефтегаз» принадлежит около 11 % всего объема акций «Газпрома».
Преимущества инвестирования в госсектор
Ценные бумаги государственного сектора отличаются высоким уровнем надежности и безопасности. Они имеют и ряд других преимуществ.
Стабильность и защита от кризисов
Государственная поддержка бизнеса снижает риски банкротства эмитента. В условиях санкций и экономического спада стратегически важные предприятия могут рассчитывать на субсидии, кредиты на выгодных условиях и налоговые льготы.
Внимание! В сложный период с 2022 по 2024 год многие стратегически важные компании сохранили свою финансовую устойчивость, благодаря льготному финансированию и государственным заказам.
Например, введение санкций негативно отразилось на бизнесе «Аэрофлота». Компании пришлось столкнуться с многочисленными проблемами, такими как дефицит самолетов и финансов, отмена многих международных рейсов. «Аэрофлот» имеет стратегическое значение для Российской Федерации. Компания является самым крупным перевозчиком, в том числе на дальние расстояния.
В 2022 году правительство страны выделило в поддержку «Аэрофлота» 50 миллиардов рублей из бюджета и вложило эти средства в акции. В результате таких действий доля государства в бизнесе эмитента увеличилась с 57,34 % до 73,77 %. В 2023 году ФНБ направил 175 миллиардов рублей на реализацию программы лизинга самолетов для «Аэрофлота».
Высокая дивидендная доходность
Многие компании с государственным участием стабильно выплачивают акционерам дивиденды. С 2021 года, согласно требованиям законодательства, на эти цели выделяется не менее 50 % чистой прибыли.
Как и частные компании, предприятия с госучастием могут отменять выплаты дивидендов. Распределение чистой прибыли между акционерами является правом эмитента, а не его обязанностью. Например, «Газпром» неоднократно отменял выплаты. Компания может отказаться от расчетов с акционерами, если возникает необходимость в использовании чистой прибыли в целях развития бизнеса или восстановления финансовой устойчивости. Следует отметить, что правительство страны заинтересовано в выплатах дивидендов. Доходы от доли акций, принадлежащих государству, поступают в бюджет.
Внимание! Если государство нуждается в средствах, вероятность выплаты дивидендов возрастает. Это повышает шансы инвесторов на получение дохода.
Низкая волатильность
Ценные бумаги госсектора, как правило, менее подвержены волатильности, чем активы коммерческих предприятий. Ликвидность акций крупных компаний обеспечивается большими объемами торгов. Но в периоды рыночной нестабильности и кризисов котировки ценных бумаг госсектора могут колебаться не менее интенсивно, чем стоимость акций коммерческих предприятий.
Доступ к монопольным рынкам
Государственные компании часто работают в отраслях с высоким порогом входа. Обычно это предприятия сферы энергетики, добычи и переработки нефти и газа, предоставления транспортных услуг. Такие рынки относятся к категории монопольных. Вложения в ценные бумаги эмитентов данных отраслей могут обеспечить инвесторам возможности для стабильного получения доходов.
Конкурентоспособность и импортозамещение
Компании с государственной поддержкой не только имеют доступ к монопольным рынкам, но и являются бенефициарами импортозамещения. Они выступают в роли производителей продукции в нишах, освободившихся после ухода иностранных конкурентов. Такие предприятия могут рассчитывать на государственные заказы и выигрывать крупные тендеры.
Например, желая восстановить в стране автомобилестроение, правительство оказывает поддержку «Автовазу» путем предоставления населению субсидий и займов на льготных условиях для приобретения транспортных средств отечественного производства.
Благоприятное влияние государственной политики
Государство может косвенным образом оказывать влияние на развитие компаний путем оформления госзаказов, разработки и реализации инфраструктурных проектов, предоставления налоговых льгот.
Внимание! Госзаказы способствуют расширению рынка сбыта. Налоговые льготы снижают размер расходов и увеличивают объемы чистой прибыли, которая может быть направлена на выплату дивидендов.
Например, в 2025 году «Газпром» освобожден от необходимости уплаты налога на добычу газа. Льгота предоставлена государством в целях улучшения финансового положения компании.
Но не исключена вероятность возникновения обратной ситуации, когда государство повышает налоги в целях пополнения бюджета. Например, в 2023 году обязательства компании АЛРОСА были увеличены на 19 миллиардов рублей. Данная мера была принята в целях пополнения бюджета Якутии.
Недостатки инвестирования в госсектор
Как и любые инвестиции, вложения в госсектор связаны с определенными рисками.
Политические риски
Решения государства могут быть направлены на удовлетворение интересов страны в целом и на создание условий для развития стратегически важных компаний. При этом они могут оказаться негативными для акционеров.
Например, государство может повысить налоги для пополнения бюджета, ограничивая возможности выплаты дивидендов. Возможно изменение приоритетов финансовой поддержки. Не исключена также вероятность принятия решений, которые повысят риски для эмитентов.
Ориентированность не на прибыль
Приоритетом любой частной компании является прибыль. Но предприятия с господдержкой ставят перед собой другие первоочередные цели, направленные на повышение социально-экономического благополучия в стране.
Например, компании, работающие в сфере энергосбыта, вынуждены устанавливать тарифы в соответствие с государственными нормативами. Ценообразование услуг не всегда рыночно обосновано. Но это исключает чрезмерно высокую долговую нагрузку на население.
Следует отметить, что не все государственные компании вынуждены работать в ограниченных условиях. Многим из них удается построить эффективный прибыльный бизнес. Например, такие публичные компании как «Роснефть» и Сбербанк ежегодно наращивают объемы своей прибыли и имеют возможности платить дивиденды. Инвестиции в акции таких эмитентов больше подходят консервативным инвесторам.
Многие государственные компании сталкиваются со сложностями чрезмерного регулирования и контроля, а также бюрократии, по причине которой приходится тратить много времени на ожидание решений управленческого аппарата. Частный бизнес обладает большей свободой и может действовать более оперативно.
Внимание! Многие государственные компании не ориентированы на оптимизацию расходов, поэтому их издержки часто достигают больших объемов.
Зависимость от государственного финансирования
Если в бюджете окажется недостаточно средств для обеспечения потребностей государственной компании, прибыль такого предприятия может резко сократиться. Подобная ситуация возникла в 2024 году относительно РЖД.
Риск национализации
Риски национализации увеличиваются в кризисных условиях. В целях улучшения экономической ситуации в стране государство может повысить долю своей собственности в стратегически важных предприятиях. При этом возможно ущемление прав миноритарных инвесторов. Например, в 2022 году по решению суда в собственность государства перешло 89,5 % акций компании «Соликамский магниевый завод». Спустя 2 года было вынесено постановление об изъятии оставшихся 10 % активов у миноритарных инвесторов. Последнее решение было отменено апелляционным судом в 2025 году. Миноритарные инвесторы получили обратно 10 % акций предприятия.
Внимание! В последнее время риски национализации компаний снизились. В случае передачи активов в собственность государства акционеры получают компенсации. Тем не менее, это в любом случае негативно отражается на стратегии и реализации планов инвесторов.
Выводы
В России акции компаний с государственным участием занимают значительную долю фондового рынка. Большинство «голубых фишек» относится именно к этой категории. Приобретая такие активы, инвесторы получают множество преимуществ. Но при выборе ценных бумаг необходимо учитывать и неблагоприятные факторы. Не рекомендуется пренебрегать фундаментальным анализом эмитентов.
Ценные бумаги государственного сектора отличаются высокой надежностью и безопасностью. Вероятность дефолта и банкротства эмитента в данном случае минимальна. Но низкий уровень риска связан и с определенными недостатками, которые заключаются в относительно невысокой доходности ценных бумаг по сравнению с активами частного бизнеса. Поэтому акции и облигации государственного сектора в наибольшей степени подходят консервативным инвесторам. Они обеспечивают возможности для стабильного получения дохода в виде купонов и дивидендов. Кроме того, в долгосрочной перспективе акции надежных финансово устойчивых предприятий, как правило, растут и могут обеспечить инвестору возможности для расширения объемов капитала.