Что значит облигация с амортизацией
Облигации с функцией амортизации — это долговые бумаги фондового рынка, номинальная стоимость которых погашается не по истечении срока обращения, а частями постепенно. Размер купонного дохода в процентах, если такие выплаты предусмотрены, остается неизменным. Он устанавливается на этапе эмиссии. Но проценты начисляются не на всю сумму номинала, а на непогашенный остаток. Следовательно, по мере истечения срока обращения ценных бумаг размер купонных выплат уменьшается.
Облигации с амортизацией долга, как и обычные бонды, делятся на такие виды:
- федеральные;
- муниципальные;
- корпоративные.
Внимание! Федеральные облигации или ОФЗ считаются самыми надежными. Выплаты по ним производятся государством. Федеральные облигации с амортизацией обозначаются как ОФЗ-ад.
Предусмотрено два способа погашения номинальной стоимости:
- линейный, при котором выплаты производятся равными частями на протяжении всего срока обращения ценной бумаги;
- нелинейный, который позволяет эмитенту определять долю стоимости облигации, подлежащую погашению при каждом очередном платеже.
Сумма номинала, подлежащая возврату при использовании нелинейного способа определяется незадолго до выплаты. Компания должна предоставить эту информацию инвесторам своевременно. Соответствующие условия прописываются в эмиссионных документах.
По виду дохода ценные бумаги с постепенным погашением номинала делятся на такие виды:
- купонные, которые предусматривают регулярные выплаты в процентах от оставшейся суммы;
- дисконтные — это облигации, которые не предусматривают процентных начислений, но торгуются по сниженной цене относительно номинала, что обеспечивает возможности для заработка;
- с переменным купоном, которые предусматривают периодическое изменение размера дохода в зависимости от конъюнктуры рынка;
- с плавающим купоном, что предполагает привязку процентов к определенному индексу или ключевой ставке.
Номинальная стоимость облигаций с амортизацией может выражаться в национальной или иностранной валюте.
Зачем выпускаются облигации с постепенным погашением номинала
Облигации с функцией амортизации выпускаются в целях постепенного снятия долговой нагрузки с эмитента и снижения рисков инвесторов. Ценные бумаги этого типа позволяют компаниям получать заемные средства на более удобных и выгодных условиях. Регулярный возврат части капитала повышает уровень привлекательности инструмента для инвесторов. Благодаря амортизации, заемщики (эмитенты) могут более эффективно планировать собственные расходы и снизить вероятность наступления дефолта.
Внимание! Облигации с функцией амортизации не требуют заморозки денежных средств для осуществления выплат, что связано с ограничением возможности использования ресурсов для заработка. Предприятие постепенно выполняет долговые обязательства перед инвесторами по мере поступления прибыли. Таким образом она может сэкономить на процентах.
Доходность
Для расчета доходности используются специальные инструменты — калькуляторы. Один из них размещен на сайте Московской биржи.
Каждая очередная выплата по амортизации уменьшает размер номинала. Процент начисляется на сумму непогашенного остатка заемных средств. Это является причиной снижения размера купонных выплат. В день окончательного погашения инвестор получает последнюю долю стоимости с процентами.
Допустим, номинал составляет ₽1500. Срок обращения долговой бумаги — 4 года. Ставка купона установлена на уровне 8 % годовых. Каждая доля долговых обязательств погашается один раз в 12 месяцев. Ее размер составляет ₽375.
Произведя простые расчеты, можно определить, что купон в размере 8 % от ₽1500 равен ₽120. После первой амортизации номинальная стоимость составит ₽1500 - ₽375 = ₽1125.
На следующий год будет произведена выплата по купону в размере ₽1125 * 8 % = ₽90. Остаток номинала составит ₽1125 - ₽375 = ₽750 рублей.
По результатам аналогичных расчетов на третий год купон снизится до ₽60, а непогашенная стоимость — до ₽375. В конце срока обращения инвестор получит остаток номинала в размере ₽375 и процентную выплату в размере 8 % от этой суммы, что равно ₽30.
Совокупный размер купонов за полный период вложений составляет ₽300. Это соответствует 20 % вложенной суммы.
Годовая доходность рассчитывается по такой формуле:
сумма купонного дохода за весь период / номинал * 100 % / количество лет = средний годовой доход.
Относительно рассмотренного примера результат будет следующим:
₽300 / ₽1500 * 100 / 4 = 5 %.
С помощью таких расчетов можно сравнить между собой несколько облигаций с функцией амортизации по показателю годовой доходности.
Облигации с амортизацией: плюсы и минусы
Облигации с функцией амортизации обеспечивают определенные преимущества как инвесторам, так и эмитентам. При этом они связаны с некоторыми рисками для обеих сторон.
Преимущества для инвесторов:
- Снижение рисков, связанных с возможностью утраты эмитентом платежеспособности. Вложенные средства возвращаются частями на протяжении всего срока обращения ценных бумаг. Максимальный риск дефолта возникает вблизи наступления даты погашения. К этому моменту основная часть задолженности по долговым бумагам с амортизацией уже выплачена.
- Сокращение дюрации. Это обеспечивает инвесторам определенные выгоды при прогнозировании роста уровня ставок.
Недостатки для инвесторов:
- Относительно низкий уровень доходности к погашению. Данный недостаток заметен при сравнении облигаций с амортизацией с обычными долговыми бумагами фондового рынка, которые предусматривают возврат всей суммы в конце срока обращения.
- Дополнительные затраты времени и средств. Многие инвесторы используют погашенные части номинальной стоимости в целях реинвестирования. Это связано с затратами времени. Увеличение объема оборота торгов и дополнительные комиссии становятся причиной роста финансовых расходов.
Преимущества для эмитентов:
- Возможность эффективного управления ликвидностью для компаний, денежные потоки которых обеспечиваются за счет операционной деятельности. Эмитенту удобнее постепенно погашать задолженность, чем осуществлять единую выплату за счет средства оборотного капитала.
- Сокращение расходов на обслуживание долга. Благодаря постепенному снижению задолженности, уменьшается размер купонных выплат.
Недостаток для эмитентов заключается в повышении текущей долговой нагрузки. Это создает неудобства для компаний с длительным операционным циклом. Речь идет о предприятиях, которые, например, выполняют заказы в сфере производства сложного оборудования или реализует крупные проекты с продолжительным сроком окупаемости.