Хеджирование: что это
Хеджирование — это способ защиты вложений с помощью сделок, способных компенсировать финансовые потери от основных инвестиций. Это своеобразное страхование. Методы хеджирования применяются в случаях, когда инвестор предполагает возможность предстоящего снижения котировок активов или роста стоимости проданных ценных бумаг. С их помощью риски перекладываются на других участников рынка, например на спекулянтов. Инвестор принимает меры безопасности, а трейдер повышает потенциальную доходность сделки. Но при неблагоприятной ситуации последний может понести большие убытки. В целях хеджирования применяются инструменты срочного рынка. На Московской бирже для этого используются фьючерсы и опционы. На внебиржевом рынке — форварды и свопы.
Внимание! Не следует путать диверсификацию и хеджирование. Оба метода направлены на снижение рисков. Но диверсификация представляет собой инвестиции в разные категории активов. Хеджирование предполагает открытие обратной позиции. Например, приобретая акции, которые имеют тенденцию к росту, трейдер покупает срочный контракт на их продажу.
Виды хеджирования
Существует несколько способов страхования рисков на финансовых рынках:
- Полное. Страхованию подвергается сделка в полном объеме. Риски полностью исключаются.
- Частичное. Страхованию подвергается часть основной сделки. Исключаются определенные риски, например валютные.
- Классическое. Противоположная позиция открывается после заключения основной сделки.
- Предвосхищающее. Противоположная позиция открывается до заключения основной сделки с целью установления необходимой для инвестора цены.
Кроме того, хеджирование может быть биржевым и внебиржевым в зависимости от места проведения сделок.
Оно может быть направлено в пользу продавца или покупателя. Последний снижает потенциальные риски, которые связаны с увеличением стоимости сделки или с ухудшением ее условий. Для продавца страхование направлено на исключение вероятности падения стоимости активов, спроса на них и т. д.
Хеджирование может быть чистым на перекрестным. В первом случае обе сделки заключаются в целях проведения операций с одним и тем же активом. Перекрестное хеджирование предполагает использование разных инструментов, коррелирующих друг с другом.
Страхование рисков может быть односторонним или двусторонним. В первом случае в зону опасности попадает только контрагент. При двустороннем хеджировании риски распределяются между продавцом и покупателем.
Инструменты для хеджирования
Самыми распространенными инструментами хеджирования являются:
- Фьючерсы. Это срочные контракты на поставку определенного товара или актива. Дата проведения операции, объемы и стоимость сделки определяются заранее. Такие контракты заключаются на бирже при участии брокера. Покупатель обязан внести гарантийное обеспечение. Фьючерсы могут быть поставочными и расчетными. Первые предполагают передачу базового актива. При заключении расчетных товарообмен не предусмотрен. Все расчеты между сторонами производятся в деньгах.
- Форварды. Контракты данного типа являются аналогом фьючерсов. Их особенность заключается в том, что сделки по ним совершаются вне биржи. Участие посредника не является обязательным. Отсутствуют четкие стандарты заключения сделок. Не требуется уплата комиссии. Условия договора изменению не подлежат. Каждая сторон должна выполнить свои обязательства.
- Опционы. Это контракты срочного рынка на поставку определенного товара или актива. Они отличаются от фьючерсов тем, что покупатель имеет право отказаться от сделки. Продавец, в свою очередь, по требованию второй стороны должен осуществить поставку. Приобретая пут-опцион, инвестор фиксирует стоимость актива. Если котировки снизятся, он сможет совершить продажу по прежней цене.
- Своп. Это договор об обмене платежами. Сделка зависит от будущей стоимости активов или размера процентных ставок. Например, компания приобретает валюту за рубли по текущему курсу. Одновременно с этим она продает ее в том же количестве по условиям форварда. Срок совершения сделки наступает через три месяца. Продажа совершается по заранее зафиксированному курсу.
- Короткие позиции. Иначе они называются «шорты». Инвестор берет у брокера активы в долг и продает их по текущей стоимости. После падения котировок он выкупает их по выгодной цене. В качестве активов могут использоваться ценные бумаги и фьючерсы.
- Обратные ETF. Их котировки двигаются в противоположном направлении относительно траектории цен обычных индексных фондов. Данный инструмент является понятным даже для начинающих инвесторов. Он прост в использовании. ETF достаточно приобрести и разместить в портфеле, как обычную ценную бумагу.
- Вложения в индекс волатильности. Данный индикатор растет, если на рынке ожидается коррекция. Индекс достигает пикового значения в моменты кризиса и паники. Вложения в индекс волатильности носят краткосрочный характер. Они используются в тактических целях.
Преимущества хеджирования
Хеджирование может оказаться более эффективным, чем диверсификация. С его помощью можно управлять рисками портфеля. Диверсификация предполагает распределение капитала между несколькими невзаимосвязанными активами, т. е. с низкой корреляцией. Это помогает компенсировать потери от вложения в одни инструменты за счет других. Но диверсификация не обеспечивает полную защиту портфеля. Дело в том, что многие активы имеют положительную или минимально отрицательную корреляцию. Следовательно, даже самый надежный портфель подвержен влиянию падающего рынка, но в меньшей степени.
Хеджирование, в свою очередь, может не только полностью защитить капитал от рисков, но и принести прибыль. Открывая короткую позицию по отношению к акциям, инвестор получает инструмент с корреляцией к базовому активу, равной единице. Следовательно, падение ценных бумаг способствует росту хеджируемой позиции. Открывая шорт по фьючерсу на акции инвестор может получить доход с помощью кредитного плеча.
В хеджировании заинтересованы не только инвесторы. Методы страхования применяются и представителями бизнеса. Используя производные инструменты, компания может предупредить риски изменения курса валют в неблагоприятную сторону или падение цены добываемого сырья.
Недостатки хеджирования
Хеджирование связано с финансовыми затратами. Поэтому оно используется преимущественно в краткосрочных периодах. Длительное удерживание хеджирующих позиций существенно снижает их доходность.
Кроме того, данный инструмент доступен не всем начинающим инвесторам. Многие испытывают сложности при работе с ним. Чтобы получить возможность заключения сделок со срочными контрактами, нужно пройти специальное тестирование у брокера.
Одним из основных недостатков хеджирования являются риски кредитного плеча. Инструмент больше подходит спекулянтам. Работа с ним предусматривает необходимость активного управления позицией, проведения технического анализа, установки ордера стоп-лосс и др.
Способы хеджирования
Классическим вариантом хеджирования является использование деривативов. Например, инвестор приобрел акции нефтедобывающей компании. При этом он опасается падения стоимости сырья, в результате которого могут снизиться котировки ценных бумаг. Для хеджирования открывается короткая позиция по фьючерсу на нефть. Если стоимость сырья снизится, инвестор может понести убытки по вложениям в акции. Но прибыль, полученная по фьючерсу, компенсирует потери.
Опционы являются более сложным инструментом. Для описанной ситуации подойдет срочный контракт put. Он предоставляет инвестору право продажи актива по заранее установленной цене. В случае падения стоимости нефти контракт можно реализовать и таким образом получить прибыль.
Чтобы застраховаться от риска роста цены актива, можно использовать срочные контракты call. Например, короткую позицию по акциям золотодобывающей компании можно сбалансировать длинной по фьючерсам на золото.
Предположим, портфель инвестора сформирован из акций перспективных компаний. Согласно прогнозам, эти ценные бумаги могут опередить рынок. В целях хеджирования можно совершить сделку продажи соответствующего биржевого индекса, используя для этого фьючерсы.
Все перечисленные методы считаются классическими. Но существуют альтернативные варианты. К ним относится открытие противоположных позиций по спотовым активам с высоким показателем положительной корреляции или заключение одинаковых сделок при отрицательной корреляции. С помощью данного метода можно сбалансировать инвестиции в акции и облигации или в акции разных эмитентов. В некоторых случаях может быть целесообразным парный арбитраж. С помощью данной стратегии можно извлечь прибыль из рассхождения стоимости активов, расширения или сужения спредов.