Текущая ситуация на российском и мировых рынках
На конец сентября 2025 года европейские рынки продолжили свое движение в нейтральной зоне. Инвесторы оценивали сигналы, поступающие от центральных банков. Последние приостановили процесс снижения ключевых ставок. При этом макроэкономическая ситуация в отдельных регионах остается и сегодня неоднозначной.
На этом фоне рынок США отличился растущим трендом. Положительной динамике способствовали опубликованные данные квартальной финансовой отчетности эмитентов. Результаты по итогам периода превзошли ожидания аналитиков. К положительным факторам относится также ралли в IT-секторе. Кроме того, в сфере технологий происходили значимые корпоративные события, такие как предложение о выкупе Electronic Arts за 55 миллиардов долларов и активная динамика акций компаний-производителей полупроводников, включая NVIDIA и Lam Research.
В начале октября Министерство труда США временно прекратило публикацию статистических данных вследствие того, что американское правительство приостановило свою работу. Причиной послужила неспособность Конгресса согласовать законопроект о дальнейшем его финансировании. Без статистической информации ФРС не может принять решение по процентным ставкам. Следующее заседание Федеральной резервной системы состоится в конце октября. Несмотря на неопределенность, которая возникла в связи с шатдауном, американский рынок продолжает демонстрировать рост. Ситуация в будущем будет зависеть от скорости возобновления деятельности правительства страны.
Азиатские рынки, за исключением китайского, в конце сентября продемонстрировали умеренную отрицательную динамику. На материковой территории Китая наблюдается рост индексов. Этому способствуют позитивные статистические данные в сфере макроэкономики. Лидерами роста стали ценные бумаги технологических компаний.
Российский рынок продолжает свое движение в отрицательной зоне. Индекс Московской биржи демонстрирует снижение. Причинами падающего рынка являются негативные события в сфере монетарной и фискальной политики, а также геополитики. К отрицательным факторам относится ограничение льгот для IT-сектора и повышение ставки НДС. Российский фондовый рынок оказался под сильным давлением. Он упал до уровня показателей июля 2025 года. Если отрицательный тренд продлится, индекс Московской биржи может обновить годовые минимумы. Ситуация усугубляется падением стоимости нефти. Данный фактор оказывает сильное влияние на российские акции.
Внимание! Лидерами падения российского рынка являются акции ММК, «Норникель», АФК «Система», МКБ и ПИК. Растут активы таких эмитентов как «М.Видео», «Яндекс», «Магнит».
В России продолжается топливный кризис. Десятки регионов столкнулись с проблемами перебоев в поставках. ЕАЭС приступает к реализации дополнительных мероприятий. Принято решение об обнулении таможенной пошлины на ввоз моторного бензина, дизельного и судового топлива, в также топлива для реактивных двигателей.
Почему российский рынок не растет
Существует несколько факторов, которые препятствуют росту российского рынка акций:
- Высокая доходность банковских депозитов и облигаций. Консервативные инструменты на сегодняшний день открывают большие перспективы для заработка. По этой причине инвесторы предпочитают вкладывать средства в них, а не в акции.
- Нерегулярные выплаты дивидендов. По состоянию на июнь 2025 года 50 российских компаний отказались от распределения прибыли между акционерами по результатам 2024 года. Это негативно отразилось на привлекательности акций для инвесторов.
- Высокие внешние риски. Давление на российский рынок оказывают санкции, нестабильные цены на сырье и неблагоприятная геополитическая ситуация. В условиях высоких рисков инвесторы предпочитают проявлять осторожность.
- Низкая капитализация рынка по отношению к ВВП и отсутствие роста данного показателя. При наличии больших перспектив финансовые поступления на сегодняшний день отсутствуют.
Сравнительная характеристика мультипликаторов российского и мировых рынков
Летом 2025 года индекс Московской биржи опустился до уровня 2650 пунктов. Это на четверть ниже показателя начала 2022 года. Аналитики обращают внимание на низкую стоимость отечественных акций. Летом P/E составлял 4,9. В Бразилии в том же периоде он достигал величины 10,5, а в Индии — 24,2. Россия превзошла страны БРИКС только по показателю доходности ценных бумаг. Но этому способствовала низкая стоимость акций при относительно высоких дивидендах.
Внимание! В июле 2025 года отношения цены к прибыли, выручке, собственному капиталу и EBITDA были значительно ниже, чем в других странах. Но следует отметить, что российский рынок по данным мультипликаторам всегда уступал позиции зарубежным.
В РФ главные позиции занимают сырьевые и финансовые компании. Даже в развитых странах они часто имеют показатель P/E ниже 10. Поэтому более целесообразным является сравнение мультипликаторов российского рынка не с зарубежными аналогами, а с собственными историческими данными. В таком случае P/E 4,9 не выглядит слишком низким. Его средний показатель за период 2001 – 2025 гг. составляет 6,2.
Но нужно отметить, что данная величина зафиксирована до 2022 года. Позднее она снизилась до 3,1. Дивидендная доходность значительно отдалилась от уровня процентов в стране. До июня 2025 года действовала ключевая ставка 21 %. Дивидендная доходность в аналогичном периоде составила 8 % годовых. Выплаты в таких размерах не являются стимулом для покупки акций. Поэтому эксперты допускают вероятность того, что низкая текущая стоимость российских активов является вполне справедливой.
Соотношение капитализации фондового рынка России к ВВП постоянно сокращается. Оно составляет 29,2 % по состоянию на июль 2025 года. Это самое низкое значение среди крупных стран. Например, в США данная величина составляет 218 %, в Германии — 66,4 %, в Великобритании — 96,1 %, во Франции — 109,4 %, в Китае — 57,3 %, в Индии — 138,2 %.
По показателям обеспеченности экономики финансовыми ресурсами, включая корпоративную прибыль, отношение депозитов к ВВП, денежную массу, Россия находится на одном уровне с другими крупными странами. Исключением является Китай, которому характерны экстремальные объемы капитализации. Следует отметить, что даже у Бразилии, которая по экономической структуре приближена к РФ, показатели выше в 1,3 – 1,5 раза. Речь идет об отношении капитализации к ВВП, депозитам и денежной массе.
Имеет ли российский рынок потенциал роста
Даже при снижении Центральным банком ключевой ставки возникают сомнения относительно дальнейшего роста российского рынка в ближайших периодах. При существующих высоких рисках инвесторы не торопятся приступать к покупке акций и переоценивать рынок по P/E 4,9.
Внимание! Основными факторами рисков являются возможность ужесточения санкций, рост налоговых ставок, крепкий российский рубль, создающий неблагоприятные условия для экспортеров, признаки приближающейся рецессии, вероятность национализации отдельных компаний.
В настоящем времени ситуация на рынке указывает на возможность повторения минимумов 2024 года, и даже 2022. Нарушается фундаментальный баланс на глобальном рынке нефти по причине увеличения объемов добычи сырья странами ОПЕК+. В условиях замедления экономики и высоких процентных ставок ухудшается состояние финансово неустойчивых предприятий. Существует риск дефолтов. Нельзя забывать о негативном опыте последних IPO, когда приобретение акций новых эмитентов принесло инвесторам убытки, а покупка облигаций — прибыль.
Низкая стоимость российских активов на сегодняшний день является обоснованной. Тем не менее, прогнозы относительно дальнейшего роста отечественного рынка в среднесрочной перспективе имеют умеренно позитивный характер. Наличие на бирже активов с разными показателями ликвидности, доходности и уровней риска позволяют построить сбалансированный инвестиционный портфель.
Эксперты рекомендуют соблюдать правила диверсификации.
Некоторые специалисты придерживаются мнения, что в 2026 году российский рынок может вырасти на 40 – 60 %. Центральный банк приступил к снижению ключевой ставки. Это является стимулом для кредитования и инвестиций. Создаются благоприятные условия для роста рынка. Прибыль компаний увеличивается за счет ИИ и цифровизации. Крупные предприятия инвестируют в инновации. Государство вкладывает средства в развитие инфраструктуры и высоких технологий.
В 2008 и 2014 годах под влиянием финансовых кризисов наблюдалось падение глобального рынка. Негативное влияние испытали на себе все страны. Российский рынок продемонстрировал отскок на 100 % по истечении 2 – 3 лет. Согласно данным анализа, индекс Московской биржи на сегодняшний день покинул зону перепроданности. Объемы торгов увеличились. Первые признаки роста появились еще в 2024 году.
Внимание! Падение цен на нефть способствует увеличению волатильности. Возможность ужесточения санкций и глобальные факторы могут воспрепятствовать осуществлению оптимистичных прогнозов. Поэтому советы экспертов следует рассматривать исключительно в качестве рекомендаций. Окончательное решение необходимо принимать самостоятельно на основе тщательного анализа.
Пример сбалансированного портфеля:
- фонды ликвидности — 10 – 15 % (до снижения ставки к уровню 13 – 14 %);
- долгосрочные облигации — 20 – 25 % (до снижения ставки к уровню 13 – 14 %);
- квазивалютные облигации надежных эмитентов — 20 – 25 % (до достижения курсом доллара уровня 90 – 95 рублей);
- акции с высокой дивидендной доходностью — 30 – 35 %;
- фьючерсы на сырье, валюту и иностранные ценные бумаги — 10 %.
После снижения ключевой ставки и падения курса рубля рекомендуется выйти из ОФЗ и фондов ликвидности с переводом средств в акции российских компаний.
Эксперты рекомендуют вкладывать средства в активы нефтегазовых предприятий и IT, чтобы обеспечить условия для роста капитала. Для стабильности портфеля можно приобрести облигации. Криптовалюта может быть использована в целях хеджа. Существует мнение, что настоящий момент является оптимальным для покупки российских акций, так как отечественный рынок находится на дне. Но не все согласны с такими прогнозами. Некоторые эксперты придерживаются более пессимистичной точки зрения и ожидают дальнейшего падения котировок.