Что такое доходность облигации и от чего она зависит
Доходность облигаций — это размер прибыли, которую инвестор получит в результате инвестирования в долговую ценную бумагу. Данный показатель выражается в годовых процентах.
Доходность облигаций зависит от таких факторов:
- Ключевая ставка ЦБ РФ. При росте данного показателя доходность облигаций растет, а стоимость падает.
- Срок до погашения ценной бумаги. Чем он длиннее, тем выше доходность. При этом нужно учитывать, что риски вложений в долгосрочные долговые бумаги тоже более высокие.
- Показатель надежности заемщика. Чем он выше, тем меньше доходность.
Расчет доходности облигаций
Существует несколько видов доходности облигаций, предполагающих применение разных методов расчета.
Доходность бескупонной облигации
Некоторые облигации не предусматривают выплату купонов. Они торгуются с дисконтом, поэтому прибыль инвестора формируется за счет разницы, аозникающей между номинальной и текущей ценами актива.
Для расчета доходности бескупонной облигации применяется следующая формула:
ДО = (НЦ − ЦП) / ЦП * 100 %, где:
ДО — доходность ценной бумаги;
НЦ — номинальная цена, которая будет выплачена инвестору в день погашения;
ЦП — стоимость на момент покупки.
Допустим, инвестор приобрел облигацию с номинальной стоимостью 1 000 рублей. Цена покупки составила 750 рублей. Срок до погашения облигации — 2 года. В установленную дату эмитент выплатит инвестору 1 000 рублей. Размер чистой прибыли составит 250 рублей. Доходность за 2 года рассчитывается следующим образом:
ДО = (1 000 - 750) / 750 * 100 = 33,3 %.
В годовом выражении данный показатель составляет 16,65 %.
Купонная доходность
Купонная доходность облигации представляет собой отношение размера процентных выплат к цене актива.
Номинальный показатель рассчитывается по формуле:
ДО = К / НЦ * 100 %, где:
К — размер купона;
НЦ — номинальная стоимость актива.
Допустим, инвестор приобрел облигацию российской компании. Ее номинальная стоимость равна 1 000 рублей. Дважды в год эмитент выплачивает инвесторам купоны в размере 2,5 %.
Рассчитаем показатель доходности:
ДО = (1 000 / 100 * 2,5 + 1 000 / 100 * 2,5) * 100 = 5 % годовых.
Для определения размера текущей купонной доходности применяется такая формула:
ДО = К / ТЦ * 100 %, где:
К — размер купона ;
ТЦ — текущая рыночная стоимость актива.
Допустим, инвестор купил на бирже облигацию. Номинальная стоимость ценной бумаги составляет 1 000 рублей, а текущая — 1 100 рублей. Условиями эмиссии предусмотрены купонные выплаты в размере 8 % годовых.
Рассчитаем показатель доходности:
(1 000 / 100 * 8) / 1 100 * 100 = 7,3 % годовых.
Модифицированная доходность
Для краткосрочных и среднесрочных облигаций рассчитывается показатель модифицированной доходности с учетом накопленного купонного дохода. Для этого применяется такая формула:
ДО = К / (ТЦ + НКД) * 100 %, где:
К — размер купона;
ТЦ — текущая рыночная стоимость актива;
НКД — накопленный купонный доход, размер которого можно определить следующим образом:
НКД = К * t / 365, где
К — годовой размер купона;
t — число дней, рассчитанное от начала периода купонных начислений.
Допустим, инвестор приобрел облигацию с номинальной стоимостью 1 000 рублей. Цена покупки составила 1 100 рублей. Купоны выплачиваются два раза в год. Их размер установлен на уровне 1,5 %. Следовательно, в годовом выражении величина купона составляет 3 %. На дату покупки размер НКД достиг 12,5 рублей.
Определим величину доходности:
ДО = (1 000 / 100 * 1,5 + 1 000 / 100 * 1,5) / (1 100 + 30 * 152 / 365) * 100 = 2,7 % годовых.
Доходность к погашению
Доходность к погашению учитывает номинальную и рыночную стоимости ценной бумаги. Для вычисления данной величины применяется такая формула:
ДО = ((НЦ − ТЦ) + К) / ТЦ * 365 / t * 100 %, где:
НЦ — номинальная стоимость актива;
ТЦ — текущая рыночная цена по состоянию на дату покупки;
К — размер купона за период инвестирования;
t — количество дней, рассчитанное до даты погашения или реализации ценной бумаги.
Допустим, инвестор совершил операцию покупки облигации, номинальная стоимость которой составляет 1 000 рублей. Цена сделки составила 700 рублей. Купоны выплачиваются два раза в год в размере 4 %. Их годовая величина составляет 8 %. По истечении 2 лет инвестор продал ценную бумагу за 900 рублей.
Рассчитаем доходность:
ДО = ((900 − 700) + 1 000 / 100 * 4 * 4 раза) / 700 * 365 / 720 * 100 = 26,1 %.
Эффективная доходность к погашению рассчитывается с учетом реинвестирования. Для этого применяется такая формула:
ДО = ((НЦ − ТЦ) + К) / Ц * 365 / t * 100% + ∑ДИК, где
НЦ — номинальная стоимость;
ТЦ — текущая рыночная цена по состоянию на дату покупки;
К — размер купонов за весь период инвестирования;
t — количество дней, оставшихся до даты погашения или реализации актива;
∑ДИК — доход, полученный от реинвестирования купонов.
Допустим, инвестор купил облигацию за 700 рублей. Ее номинальная стоимость составляет 1 000 рублей. Купоны в размере 4 % выплачиваются два раза в год. Инвестор использует их для покупки новых облигаций на тех же условиях. Ценные бумаги удерживаются в портфеле до даты погашения. Срок инвестирования составляет 2 года.
Рассчитаем доходность:
ДО = (( 1 000 − 700) + 1 000 / 100 * 4 * 6 раз) / 700 * 365 / 1 085 * 100 + ∑ДИК = 26 % + ∑ДИК
Внимание! При расчете ∑ДИК необходимо учитывать несколько реинвестиций. Таким образом определяется сложный процент. Вычисления, производимые вручную, отличаются высокой сложностью. Поэтому для расчетов рекомендуется использовать специальный онлайн-калькулятор. Найти его можно на сайте Московской биржи.
При расчете реальной доходности облигаций необходимо дополнительно учитывать налоговые издержки.
Реальная доходность облигаций в России на сегодняшний день
Доходность краткосрочных ОФЗ в России на сегодняшний день превышает 20 % годовых. Среднесрочные и долгосрочные государственные облигации приносят инвестору прибыль в размере от 16 % до 19 % годовых.
Основным фактором, влияющим в настоящее время на динамику долговых бумаг, являются ожидания инвесторов очередного повышения ключевой ставки на 1 – 2 %. Основанием для этого служит заявление ЦБ РФ. Регулятор объявил, что уже в декабре 2024 года ключевая ставка будет повышена до 23 %. Не исключено, что проценты Центрального банка возрастут и в первой половине 2025 года. При этом срок стабилизации данного показателя постоянно переносится на более поздний период. На сегодняшний день эксперты предполагают, что это случится во второй половине 2025 года. Но данное мнение ничем не подтверждено.
Стоит отметить, что динамика облигаций всех типов на российском рынке в последние месяцы была отрицательной. Но после прохождения пика ключевой ставки возникает вероятность стабилизации ситуации.
Наилучшую динамику продемонстрировали флоатеры, которые несколько упали в цене в октябре-ноябре. Вторыми по показателям являются фиксированные облигации, срок которых до погашения не превышает год. Наихудшую динамику продемонстрировали ОФЗ с неизменным размером купона и большим периодом обращения, а также долговые бумаги с относительно невысоким рейтингом.
Внимание! Облигации с переменным купоном послужили для инвесторов надежным защитным активом от рисков роста процентных ставок. Снижение их котировок в последние месяцы является следствием увеличения задолженности Минфина, а также влияния НКЛ на стоимость фондирования.
Стоит ли инвестировать в облигации в условиях текущей неопределенности
По мнению экспертов, фондовый рынок учитывает при формировании стоимости ценных бумаг возможные риски и предлагает рекордные премии относительно размера ключевой ставки. Опытные инвесторы рекомендуют обратить внимание на корпоративные бонды с доходностью в пределах 30 – 35 % годовых. Так как такие ценные бумаги связаны с повышенными рисками, при их выборе в обязательном порядке необходимо соблюдать методы диверсификации и тщательно изучать финансовые показатели эмитентов.
Внимание! Среднесрочные облигации с фиксированным доходом обладают сбалансированным соотношением риска и доходности. Рекомендуется выбирать ценные бумаги надежных компаний с высоким рейтингом. Их доходность может достигать 35 %.
Интерес для инвесторов также могут представлять сделки РЕПО в рублях и юанях. Они отличаются высокой ликвидностью. Их доходность сопоставима с размером ключевой ставки. При этом кредитные риски отсутствуют.
Инвесторам с консервативным профилем лучше отдать предпочтение облигациям с плавающим купоном, а также долговым бумагам надежных компаний с фиксированной доходностью, срок до погашения которых не превышает одного года. На сегодняшний день флоатеры остаются одним из самых интересных долговых инструментов для вложений на фондовом рынке России. Внимание инвесторов переключится на бонды с фиксированным купоном после появления первых признаков снижения ключевой ставки. В период смягчения денежно-кредитной политики, такие инструменты будут обеспечивать прибыль за счет процентов и роста стоимости.
На сегодняшний день инвесторам рекомендуется остановить свой выбор на ценных бумагах надежных эмитентов и в обязательном порядке применять методы углубленной диверсификации в целях снижения рисков.