Преимущества вложений в дивидендные акции
В периоды низких ключевых ставок, когда облигации развитых стран демонстрируют очень низкую, а иногда и отрицательную доходность, качественные дивидендные акции становятся настоящей находкой для инвесторов. Они приносят относительно прогнозируемый пассивный доход и в наименьшей степени подвержены влиянию падающего рынка.
Внимание! В периоды падения котировок активов инвесторы могут воспользоваться возможностью получения относительно стабильного дохода за счет дивидендов.
Дивидендные акции могут использоваться в качестве защитного финансового инструмента. Они отличаются низким уровнем волатильности. В периоды падения рынка такие активы реже распродаются. На фоне низких цен дивидендная доходность выглядит особенно привлекательной. Это стимулирует инвесторов к их приобретению.
В периоды роста ключевой ставки и ускорения темпов инфляции компании, выплачивающие дивиденды, как правило, сохраняют собственную устойчивость и во многих случаях повышают размер дохода акционеров. Облигации с фиксированным купоном в таких условиях обычно дешевеют.
Важным преимуществом вложений в дивидендные акции является возможность получения дохода без необходимости продажи ценных бумаг. Для многих эта особенность имеет большое значение, например, для людей пенсионного возраста, живущих за счет государственного обеспечения и процентов.
Внимание! Статистические данные за период с 1970 по 2020 годы свидетельствуют в пользу эффективности дивидендных акций. Согласно результатам их анализа, 84 % доходов, полученных от вложений в индекс S&P 500, являются следствием реинвестирования дивидендов с применением сложного процента.
Недостатки инвестирования в дивидендные акции
Упомянутые выше статистические данные предполагают реинвестирование дивидендов в полном объеме. На практике данное условие обычно не выполняется по нескольким причинам:
- Издержки, связанные с необходимостью уплаты налогов и комиссий. Обязанности по внесению платежей в бюджет и в пользу брокера снижают размер дивидендов. В таких условиях возможности их полного реинвестирования отсутствуют. Брокер, согласно российскому законодательству, является налоговым агентом. Он автоматически удерживает из доходов инвесторов НДФЛ. Избежать отчислений можно путем вложения капитала в отечественные БПИФы. Биржевые фонды автоматически реинвестируют дивиденды в объеме 100 % и имеют право по закону не платить налог. Это обеспечивает рост стоимости паев. Но нужно учитывать комиссию, удерживаемую за управление. Ее средний размер составляет 0,6 – 0,9 % годовых. Работая с акциями, инвестор, помимо налогов, уплачивает брокеру комиссию за проведение сделок при реинвестировании дивидендов.
- Отсутствие возможности приобретать дробные лоты. Суммы дохода, полученного в виде дивидендов за вычетом налогом, часто не хватает на приобретение полного пакета акций, торгуемого на бирже. Иностранные брокеры часто предоставляют клиентам возможности приобретения части лота. В настоящее время российские инвесторы ограничены в правах заключения сделок на зарубежных рынках. В России функция приобретения доли лота не предусмотрена. Поэтому инвесторам приходится ждать момента накопления необходимой суммы для совершения сделки. Данный процесс может занимать несколько месяцев.
Следует учитывать и другие причины возникновения задержек при реинвестировании дивидендов. Они могут быть связаны с дисциплиной владельца капитала. В некоторые дни и даже недели у инвестора может отсутствовать возможность работы на бирже. Не исключается возникновение необходимости в других тратах. В таком случае дивиденды могут быть направлены на иные нужды вместо реинвестирования.
Внимание! Возможности для незамедлительного реинвестирования дивидендов в полном объеме практически отсутствуют. Это оказывает существенное влияние на итоговую доходность вложений.
Доля дивидендов в объеме общей доходности
Оценить степень влияния дивидендов на общую доходность можно с помощью формулы:
CAR = g + (1 + g) × d × r,
где g — годовой показатель роста цены актива,
d — уровень дивидендной доходности,
r — процентная доля реинвестируемых дивидендов в общей сумме полученных выплат.
Внимание! Для получения максимального эффекта реинвестирование дивидендов должно составлять 100 %, т. е. r = 1.
Допустим, инвестор вложил в акции 1 000 долларов. Уровень дивидендной доходности — 4 %. Показатель годового роста актива — 7 %. По результатам расчетов, проведенных без учета инфляции, по истечении 30 лет при условии полного реинвестирования дивидендов капитал вырастет до 24 690 долларов. Если в покупку новых ценных бумаг будет вкладываться половина полученного дохода акционера, итог составит 13 789 долларов. При полном отсутствии реинвестирования по истечении 30 лет инвестор будет владеть капиталом в размере 7 612 долларов. Даже в последнем случае, при использовании самой малоэффективной стратегии, стоимость акций вырастет в 7,6 раз (на 660 %).
Для сравнения рассмотрим другой пример. Предположим, что показатель годового роста акции равен нулю. В таком случае при полном реинвестировании дивидендов удастся получить в результате капитал в размере 3 243 доллара. Если инвестор будет вкладывать половину суммы выплат в покупку новых акций, то итог составит 1 811 долларов.
Внимание! При отсутствии роста акций, когда инвестор направляет дивиденды на покупку новых ценных бумаг, вложения имеют низкую эффективность. Следовательно, наличие растущих активов в портфеле имеет большое значение для конечного результата.
Проблемы вложений в дивидендные акции
Акции на фондовом рынке принято делить на дивидендные и растущие. Эмитентами последних являются преимущественно быстроразвивающиеся компании, например, работающие в сфере здравоохранения или IT. Такие предприятия используют почти всю свою прибыль на развитие бизнеса и освоение новых рынков. Финансовые показатели быстро растут. Объемы прибыли компании увеличиваются. Инвесторы ожидают от акций высокую доходность. Поэтому растущие ценные бумаги пользуются большим спросом и отличаются высокими котировками.
Эмитентами дивидендных акций являются стабильные компании, имеющие устоявшуюся бизнес-модель. К ним относятся банки, продуктовые ретейлеры, предприятия сферы телекоммуникаций. Такие эмитенты занимают определенную нишу на рынке. Возможности их дальнейшего роста в большинстве случаев уже исчерпаны. Получая прибыль, компания направляет ее часть на выплаты акционерам.
Если инвестор составляет свой портфель из дивидендных акций, он обеспечивает себе возможность получения стабильного пассивного заработка. Такие вложения менее эффективны для наращивания капитала в долгосрочной перспективе, чем инвестиции в растущие активы. Тем не менее, они тоже подходят для этой цели. Эффективность снижается по мере уменьшения доли дивидендов, направляемых на реинвестирование.
Налоговые обязательства, размер которых составляет 13 %, а иногда и 15 %, ограничивают возможности увеличения доходности. Перечисленные в государственный бюджет средства не способны принести пользу ни эмитенту, ни инвестору. При этом уплата налогов является обязательной. Прибыль, которая остается в распоряжении эмитента и направляется на развитие его бизнеса, может принести большую пользу акционерам, чем дивиденды. Инвестор может получить выгоду от роста цены актива.
Внимание! Многие инвесторы воспринимают дивиденды как дополнительную прибыль. На самом деле, это не совсем соответствует истине. Для выплаты дивидендов используются средства компании. Это негативно отражается на финансах предприятия. По этой причине дивидендные выплаты всегда сопровождаются гэпом — падением стоимости акций на величину дохода, полученного инвестором.
Следовательно, размер дивидендов не равен сумме прибыли. Выплаты акционерам представляют собой перетекание стоимости актива в средства на счете инвестора. Например, если размер дивидендов составляет 5 %, каждая акция в период гэпа подешевеет на те же 5 %. При этом средств в распоряжении инвестора станет больше на сумму выплаты. Таким образом, собственник капитала просто перевел деньги из одного актива в другой. Это никак не отразилось на его финансовом состоянии.
Но нельзя не отметить, что фондовый рынок отличается непостоянством. Его динамика не поддается логике. Гэп, связанный с выплатой дивидендов, может быть нивелирован в течение одного дня за счет спекулятивных сделок. В таком случае инвестор получит дивиденды, но активы не упадут в цене. Это приведет к переоцененности акций. Котировки не будут соответствовать справедливой рыночной стоимости. В данных условиях возникают большие риски ценовой коррекции.
С точки зрения финансовой теории, дивиденды не предоставляют инвестору никаких преимуществ. Даже при формировании пенсионного портфеля не обязательно использовать дивидендные акции. При применении эффективной стратегии с безопасной ставкой вывода средств можно безбедно прожить, получая заработок от продажи активов.
Популярность дивидендных акций объясняется теорией перспектив. Дело в том, что каждый человек стремится к получению прибыли, избегая убытков. Из двух похожих предложений инвестор с наибольшей вероятностью выберет то, которое предполагает минимум возможных потерь. Поэтому многие предпочитают дивидендные акции, которые не предусматривают необходимости их продажи.
Выводы
Реинвестирование дивидендов может внести существенный вклад в общую доходность вложений. Чем выше скорость и полнота данного процесса, тем существеннее итоговый результат.
Дивиденды являются только частью доходности фондового рынка. Они возникают из ниоткуда. Дивиденды формируются за счет средств компании. По сути, это деньги, которые перетекают из актива на счет инвестора. Данный процесс сопровождается издержками, связанными с уплатой налога. Более эффективным вариантом является инвестирование с сохранением прибыли компании в ее распоряжении для дальнейшего развития бизнеса. Для этого подходят не дивидендные, а растущие акции.
Внимание! Если инвестор принимает решение в пользу дивидендных акций, рекомендуется в первую очередь обращать внимание не на размер выплат, а на их стабильность. Желательно, чтобы активы демонстрировали постепенный рост.
Важное значение при выборе акций имеет также динамика объемов заработка эмитента, показатель долговой нагрузки, а также доля дивидендов в общем объеме чистой прибыли. Компания с низкими финансовыми показателями с большой вероятностью в будущем сократит размер выплат или полностью откажется от расчетов с акционерами. В таком случае котировки ценных бумаг будут падать.
Акции компаний с высокими финансовыми показателями, стабильно увеличивающие размер дивидендов, могут обогнать по уровню доходности растущие ценные бумаги и широкий рынок. Но гарантии таких результатов отсутствуют.
В целом, выбор типа акций зависит от стратегии и цели инвестора. Если собственник капитала с консервативным риск-профилем стремится к получению невысокого, но стабильного дохода и не нацелен на накопление сбережений, дивидендные ценные бумаги могут оказаться для него одним из самых подходящих финансовых инструментов. В противном случае рекомендуется сделать акцент на приобретении растущих активов перспективных эмитентов.